文｜本刊记者 黄钰洁

“黄金大时代已经到来！”香港黄金交易所（港金所）主席张德熙在接受本刊记者专访时，充满自信地说道。2026年1月1日，恰逢港金所正式运营一周年。此后不久，国际黄金市场迎来历史性时刻。1月12日以来，国际现货黄金价格多次刷新历史记录，至1月26日，已首次突破每盎司5,000美元（港金所人民币公斤条价格人民币1,134.15/克）这一整数关口，再创历史新高。高盛亦将黄金今年底目标价由每盎司4,900美元上调至5,400美元。在全球地缘政治动荡、通胀压力持续、国际货币体系重构的背景下，黄金作为避险资产的地位日益凸显，而香港正凭借其深厚的底气与创新作为，紧抓历史机遇，加速建设国际黄金交易中心。

香港黄金交易的百年底气

虽仅成立一年，但香港黄金交易所实际历史悠久，其前身为成立于1910年的金银业贸易场。百年间，围绕著中上环地带，金铺、找换店林立，银行等机构棋布，“银行多过米铺”的盛况，正是香港黄金贸易活力的历史见证。至上世纪80年代，香港已经成为全球四大黄金交易中心之一。在张德熙看来，这百余年的积淀“一直是香港黄金交易的底气”。

谈及近年来香港在打造国际黄金交易中心上的频频动作，张德熙尤其强调：香港的目标并非是近年来才“打造国际黄金交易中心”，而是顺应新时代格局的全面升级。他说，“基于香港黄金交易所与前身金银业贸易场百年来积累的底蕴底气、国际层面的信誉认可、成熟的制度与丰富的交割经验，加上近年来政府的政策支持作为关键，香港完全有能力巩固并快速提升这一中心地位。”

张德熙介绍，1975年，金银业贸易场已具备交易所地位，但长期以社团形式自主运作，来自政府层面的正式政策配合不足。“如今，香港黄金产业有了特区政府提供的政策支持，发展条件更为有利。”2025年，香港黄金交易所正式运营，接替拥有超过115年历史的金银业贸易场，成为香港唯一的现货黄金、白银交易所。张德熙指出，完成公司化改制后，首先取得的成果是在监管等各方面进行了优化；其次，过往由于社团性质而有所却步的国际机构、金商、精炼厂，再无顾虑，陆续前来咨询并希望加入，“国际化程度提高了”。

这一信心充分体现在交易额的增长上。张德熙介绍，在金价较低（每盎司约1,800港元）时，日均交易量曾达2,000至2,300亿港元。此后市场进入调整期，日均交易量回落至约600亿港元。2025年，港金所日均交易量达1,000亿港元，“而近期已回升至1,500亿港元，增幅倍增四成至一倍”，黄金市场活力凸显。

从“避风港”到“避风良港”

2025年，尤其是美国发动关税战以来，全球市场在贸易摩擦与地缘变局中持续动荡，国际资本对安全港口的寻求愈发迫切。面对一系列不确定性，国际资金重新布局、大量流入香港后更不断加大资产配置比重，推动港股火热、港汇强势。特区政府财政司司长陈茂波曾公开表示，香港已经成为资产“避风港”。

而黄金作为全球认可的避险资产，兼具实体商品、金融投资、最终支付手段等多重属性，在当前地缘政治不确定性增加的背景下，其重要地位不言而喻。值得注意的是，近年来，全球央行掀起“抢金潮”：截至2025年三季度末，全球官方黄金储备占外汇储备比重达28.9%，创2000年以来新高，中国央行连续14个月增持黄金。在此背景下，香港正牢牢把握历史机遇，将“避风港”系统性升级为安全、规范、开放的“避风良港”：

2024年，特区政府施政报告首次明确“打造国际黄金交易中心”的目标，并将黄金作为建立大宗商品交易生态圈的突破口。同年12月，财经事务及库务局成立“推动黄金市场发展工作小组”统筹推进。

2025年，施政报告强调加速建立国际黄金交易市场，宣布推动香港机场管理局及金融机构在港拓展黄金仓储以三年超越2,000吨为目标，这相当于全球央行储量的5%，按金价5,100美元一盎司估算，约值2.8万亿港元。而在1月26至27日举办的第十九届亚洲金融论坛（AFF）上，财经事务及库务局与上海黄金交易所签订合作协议，合作协议重点包括建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构，设立特区政府全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司（港金结算公司），开拓实物基础设施协同及市场互联互通新路径。而香港黄金中央清算系统计划于今年内试营运。张德熙表示，香港黄金交易所作为香港黄金业界最重要的持份者，为全力响应及支持香港特区政府打造国际黄金交易中心，积极提升自身营运能力。港金所未来将全面配合港金结算公司，期待双方能深入探讨未来平台接驳，具体参与香港黄金中央清算系统准备。

对于黄金中央清算系统，张德熙阐释了其变革性意义：“以往港金所的日交易额约1,000至1,500亿港元，而场外交易规模可能是其5倍。”当前香港黄金的场外现货交易均需买卖双方自行清算。“黄金中央清算系统的建立，将可把大量场外交易纳入体系，不仅可进一步扩大实物黄金交割交易规模，亦将吸引更多国际机构放心参与，提升市场的整体规模、开放度与国际性”，而国际金商和交割机构对黄金中央清算系统的信任，“最终会带来他们对香港作为国际黄金交易中心的信心。”张德熙总结道。

提升中国对黄金的定价权

香港打造国际黄金交易中心，更关乎提升中国在黄金定价上的话语权。长期以来，黄金作为世界上金融属性最强的大宗商品，其定价权中心居于纽约与伦敦。但随著亚洲黄金消费与交易量的迅速攀升，亚洲区域的黄金定价权争夺愈发激烈。香港，正被赋予关键的战略支点角色。

“香港可成为内地与国际黄金市场的超级联系人”，张德熙说。这一角色的实现，核心在于推动黄金的“互联互通”。2025年6月，上海黄金交易所在香港启用其国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日即有多家中外机构顺利达成交易。张德熙认为，香港与上海黄金交易所之间可以发挥协同与互补效应。“国家通过香港与国际市场直接对接，使香港成为国家释放黄金政策的桥头堡，亦将吸引更多国际投资者放心参与”。而香港亦可以和上海分别形成离岸和在岸的黄金交易中心，直接服务于人民币国际化的大战略。

推动人民币国际化，是张德熙多年来一直极为关注的事项，他尤为看重以“一带一路”倡议为抓手的“黄金走廊”构想。“我们持续向政府建议，在‘一带一路’沿线推广以离岸或在岸人民币结算的黄金产品。”他分析道，“一带一路”沿线国家中既有黄金供给方，也有需求方，还有许多希望与中国开展交易的黄金投资者。“一带一路”沿线国家覆盖全球约三分之一人口，若能构建起以人民币计价的黄金贸易与投资网络，则不仅可促进人民币国际化，也有助于逐步落实黄金的人民币定价权。

“在推动人民币国际化上，香港拥有最强优势。”张德熙分析，这一优势建立在五大无可替代的支柱之上：国际商品交易通道、商品免税的自由港地位、完善的法律体系、最自由的货币转换，以及全球最大的离岸人民币结算中心。这五大支柱，结合“一国两制”的独特制度优势，使香港既能背靠祖国的庞大市场与政策支持，又能以国际金融市场熟悉的规则和语言，成为吸引全球企业、人才与资金，共同推动人民币国际化进程的理想平台。

展望下一步，张德熙提到，港金所将在此战略框架下持续发力：持续提升市场透明度与交易安全；深化与银行体系合作，优化人民币跨境结算便利度；并不断强化国际社会对香港黄金资产托管诚信度的认可，巩固这一宝贵的品牌效应，最终助力国家黄金企业、精炼厂、金商等，通过香港平台稳健“出海”，在全球黄金大时代中占据更主动的位置。

大踏步走向创新的香港黄金

在面对新趋势时，张德熙展现出了敏锐的洞察力与改革决心。

“黄金交易方式需要一场改革。”

张德熙说，在黄金交易本身具备交易量大、“24/7”全天候成交的既有优势基础上，“我们当前最大的挑战在于如何进一步优化、简单化、直接化、数码化黄金交易方式。例如将交易单位从公斤级细化至克级，这是我认为需要与时俱进的”。

“我们要探索区块链交易，将交易数字化，以主动迎接新一代Web3.0的交易趋势和数字化的未来趋势。”张德熙又提到年轻一代的痛点：“黄金是买回来，可是放哪里呢？还要再买一个保险箱，而家里保险箱又真的安全吗？”

为此，港金所早在数年前已著手设计“数码黄金”产品，将实物黄金一对一存储于香港黄金交易所认证的仓库，并以此为基础一对一地发行数字凭证。“这样一来，交易单位可细至1克，投资者透过手机就能24小时交易。另外，透过区块链认证，亦方便到实现全球参与。这对传统黄金交易的相对保守的模式来说，是一大突破，有助于使得黄金交易更加蓬勃。”张德熙认为，这也正契合年轻一代的交易习惯，有助于吸引年轻投资者——他们对传统珠宝商、珠宝金铺等的购买、实物储存的方式存在顾虑，亦成为其购买黄金的一个阻碍。数码黄金则将黄金、贵金属等由交易所安全保管，每日公布一对一的发行量，每季由四大会计师事务所点算实物黄金。“过程高度公开透明，能为投资者提供充分保障。”

此外，张德熙亦十分看好香港河套区及北部都会区的发展潜力，认为该区域定位创新，建议在该区域发展数字黄金与数字人民币应用中心，更可充分发挥“一国两制”优势，设立仓储与交易设施，对接内地、辐射国际。

从百年贸易场到现代化交易所，从传统金市到数码黄金，香港黄金交易正站在历史与未来的交汇点。正如张德熙所说，凭借深厚的底蕴、国家的支持与自身的不断创新，在这已然到来的“黄金大时代”，香港必将扮演引领角色。

（本文发布于《紫荆》杂志2026年2月号）