文 | 何志平

6月2日有消息称“美伊谈判中断”，美国总统特朗普及国务卿鲁比奥均出面否认，表示对话仍在继续且“正快速推进”。伊朗此前宣布，鉴于以色列在黎巴嫩军事行动不断，暂停与美交涉，计划“彻底封锁霍尔木兹海峡”，并在曼德海峡等其他战线开启行动。与此同时，以色列总理内塔尼亚胡声称绝不允许伊朗威胁以色列的生存。在此形势下，美伊即将实现和平，还是再次滑向战争？

拉锯博弈反复 谈判之路甚艰难

美伊本轮冲突始于今年2月，目前尽管整体形势趋向缓和，但始终伴随反复，难以真正达成停火协议，当中存在三大障碍：

一是特朗普的面子。他希望胜利，却很难面对美国内部一边倒的批评声音，包括共和党建制派和MAGA基本盘对和平协议的质疑反对，以致态度摇摆，先后释放各种矛盾信号，反复修改协议条款。

二是伊朗红线明确。伊朗国民有极强的大国自豪感，底线思维驱动、原则和意识形态导向，认为特朗普欺软怕硬、不可信，坚持要求美方解除全部制裁、解冻海外资产，并强烈反对以色列持续打击黎巴嫩，谈判推进难度大。

三是以色列搅局。内塔尼亚胡不断在黎巴嫩升级军事行动，扩大攻击对象，成为破坏停火的变数。美伊若此时达成和平协议，美国从中东抽身，伊朗则通过掌控海峡实现经济松绑、掌握区域主动权，以色列苦心经营的“大以色列”战略计划将破产。以色列必会使出浑身解数，破坏和平谈判。

“边谈边打、斗而不破”的状态，正是当前国际大宗商品价格剧烈波动的核心原因。霍尔木兹海峡被美伊双重封锁已达三个月，市场始终在缓和预期与风险担忧之间摇摆，地缘风险溢价持续上下重估。尤其是国际能源市场陷入诡异矛盾，一边是全球原油库存以每天870万桶的速度疯狂消耗，一边是5月油价大幅下跌。

早在今年3月，摩根大通、高盛等机构曾对全球原油库存临界点做出测算，2026年全球总库存84亿桶，但实际可调配的有效库存仅8亿桶。若霍尔木兹海峡继续关闭，叠加高油价导致的日均550万桶需求破坏，经济合作与发展组织（OECD）成员国商业库存最早6月便会跌破运营红线，全球原油库存将会在9月前触及红线。一旦库存跌破红线，油价将暴涨，通胀飙升，发达国家国债收益率一飞冲天，全球股、债、汇市场将陷入剧烈震荡。

原油库存告急 油价升势难止

目前美伊谈判的拉扯，就像围棋对弈互相紧气，谁先扛不住谁倒下。伊朗面临财政收入锐减、经济困境，美国则要应对金融体系恶性通胀、国债收益率飙升的致命冲击。因此5月油价大跌，并非供需改善，而是美国官方与非官方的口头干预式操纵，他们不断散播美伊协议即将达成的假消息，营造停战在即假象。

其中华尔街大行轮番唱空黄金白银，核心目的旨在阻击通胀预期攀升，掩护美国长债收益率，维护美债避险地位。

这可谓一场典型的现代混合战：一方面是真刀真枪的残酷战场，导弹、军舰、无人机轮番上场，上千艘商船被困霍尔木兹海峡；另一方面是无硝烟的金融战场，石油期货、美债、股市、汇市、金银市场被假消息舞高弄低。

然而原油不同于纯金融资产，库存相对透明，消耗是绝对刚需，纸面原油合约无法长期压制真实消耗，油价操作空间有限，飙升只是时间问题。

当前石油市场的缓冲机制与减震器正持续消耗，市场消化供需失衡的能力已大幅削弱，未来几周压力将直接传导至现货市场。6月和7月，油价将面临更大上行压力。美国能源部日前数据显示，美国战略石油储备已降至两年多以来最低点。全球也正逼近前所未有的极低库存水准，一旦触及红线，现货布伦特原油价格将一路飙升至150至160美元。5月油价之所以能维持在90至110美元区间，主要依靠消耗美国战略石油储备、商业库存，以及伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等被制裁国家的海上库存，但眼下这些库存已濒临枯竭。

更值得警惕的是，霍尔木兹海峡开放后，各国肯定会疯狂囤积原油库存。美伊和谈达成之日，或许就是全球石油挤兑风暴吹袭之时，油价未必暴跌反可能暴涨。特朗普与华尔街配合的资本游戏，只会加速库存消耗，美国经济民生、能源供应将遭受更大冲击，产生损人不利己的效果。

（文章仅代表作者个人观点）