中国人民银行本周在港发行共450亿元（人民币，下同）央行票据，其中3个月期品种中标利率维持不变，而一年期利率则明显下行，导致两个期限利率再次出现倒挂现象，3个月期利率较一年期高出6个基点。分析指，离岸央票利率持续倒挂，反映香港人民币资金市场对短期流动性需求旺盛，同时也显示投资者对人民币资产的长期信心。

3个月债息1.6% 高过一年的1.54%

根据香港金管局公布的招标结果，人行24日在港发行的300亿元3个月期央票，中标利率为1.6%，与上次同期限央票持平；而同时发行的150亿元一年期央票，中标利率为1.54%，较上次8月25日招标的1.62%下降8个基点。值得留意的是，此次3个月期品种将跨过2026年农历新年假期，却与一年期品种利率形成倒挂。

是次央票发行获得市场积极响应。公告显示，3个月期央票申请金额达602.4亿元，一年期申请金额为489亿元；据此计算，对应投标倍数分别为2.01倍和3.26倍，反映机构投资者对优质人民币资产的需求持续强劲。

据路透统计数据显示，自2023年8月起人行明显增加3个月期央票发行规模，至今已进行的9次同步招标中，有多达7次出现利率倒挂现象，似乎已成为新常态。市场分析认为，这反映离岸市场对短期人民币资金的需求持续高于长期资金。是次发行结果将为市场提供重要参考，有助形成更完善的离岸人民币收益率曲线。

是次招标分别为今年第8期和第9期央票，均为固定利率附息债券，到期还本付息。其中3个月期起息日为2025年11月26日，到期日为2026年2月25日，由于到期日适逢农历新年假期，将按惯例顺延；一年期起息日同为2025年11月26日，到期日为2026年11月26日。

开展1万亿人民币MLF操作

另外，在岸市场方面，人行24日预告，为保持银行体系流动性合理充裕，将于今日（25日）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展1万亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。此举显示人行正通过多种工具维持市场流动性稳定。