文 | 黄锦辉

当稳定币成为金融圈的新宠儿，另一个关键概念亦悄然崛起──“真实世界资产代币化”（Real World Asset Tokenization, RWA）。这项技术不仅是虚拟资产与传统金融融合的桥梁，更是香港金融业升级转型的黄金机遇。随着《稳定币条例》（下称《条例》）正式生效，香港的去中心化金融（DeFi）发展迈入新里程，而RWA代币化则有望成为下一波金融创新的核心动力。

资产代币化是什么？

资产代币化是指将现实世界中的资产（如房地产、债券、艺术品、基础设施等）转化为区块链上的数位代币。这些代币代表资产的所有权或收益权，并可在合规平台上自由交易。透过区块链技术，代币化能提升资产的流动性、透明度与可及性，打破传统金融的门槛与限制。

举例而言，一栋价值10亿元的商业大厦，可透过代币化分割为一亿个代币，每个代币仅值10元，投资门槛大幅降低，并可随时在二级市场交易。这种“碎片化”的投资方式，让原本只属于大户的资产交易，变得人人可参与。

稳定币的法规化亦为RWA铺路。稳定币以法定货币为锚，提供价格稳定性，成为RWA清算、分红及赎回的必要交易媒介。而RWA则进一步连结虚拟世界与实体经济，让投资者能以稳定币参与真实资产的投资与融资。

为港带来六大机遇

香港作为国际金融中心，拥有庞大的实体资产与成熟的金融体制。发展RWA不仅令DeFi更上一层楼，更是巩固地位、开拓新局的战略选择。具体而言，RWA将为香港带来六大机遇：

1. 巩固国际金融地位

RWA是金融科技的前沿技术，亦是美国、欧洲及新加坡积极拓展的去中心化金融新战场。香港若能成功发展RWA，不仅可展现其拥抱创新与兼顾监管的能力，更有助吸引全球金融机构与科技企业落户，扩展本地金融生态圈。

2. 活化资产，释放价值

香港与内地拥有大量优质投资项目，包括房地产与基建资产，但流动性偏低。RWA可将这些“沉睡”资产转化为可交易的数字权益，释放资本、激活经济。

3. 吸引全球资金流入

代币化降低投资门槛、提升交易效率，吸引熟悉数字资产的新一代投资者及家族办公室进场，形成新的庞大资金池。

4. 推动普惠金融

透过碎片化，中小投资者亦可参与核心商业地产、顶级艺术品等高端资产投资，分享经济成果。

5. 提升市场效率与透明度

区块链技术实现即时结算、降低交易风险与成本，交易记录不可篡改，增强市场信心与监管效能。

6. 带动相关产业发展

RWA将促进金融科技、区块链开发、法律合规、资产评估、网络安全等专业服务需求，创造高质量就业机会。

尽管RWA前景广阔，但历史教训不容忽视。2000年互联网泡沫与2008年雷曼事件皆因资产包装与风险评估失误，导致系统性危机。若RWA项目脱离底层资产的真实价值，仅作为投机炒作工具，既失去提升资产流动性的初衷，亦可能重蹈科网爆破的覆辙。更甚者，若劣质资产（如烂尾楼盘、效益欠佳的绿电项目），甚至是虚假资产经RWA包装后鱼目混珠，发行方集资后“走佬”，不但投资者血本无归，更可能触发系统性风险。

条例提出四大框架

因此，RWA的发展必须建立在稳健监管与透明资讯披露之上，确保每一个项目背后都有真实、可验证的资产支撑。政府亦高度重视RWA的健康发展，《条例》于今年5月通过后，即于6月26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（下称《政策宣言2.0》），提出“LEAP”四大框架，包括：

．Legal and regulatory streamlining（优化法律与监管）

．Expanding the suite of tokenised products（扩展代币化产品种类）

．Advancing use cases and cross-sectoral collaboration（推进应用场景及跨界别合作）

．People and partnership development（人才与合作伙伴发展）

正如财政司司长陈茂波指出，香港将“通过结合稳慎的规管和鼓励巿场创新，构建更蓬勃、与实体经济和社会生活相结合的数字资产生态圈，为经济和社会带来效益，同时巩固香港作为国际金融中心的领先地位。”

此外，《条例》生效后短短数日，8月7日全球首个RWA注册登记平台便在香港上线，由香港Web3标准化协会发起，提供RWA资产代币化的数据化、资产化与金融化全流程服务。同日亦发布3项标准，包括《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》《基于区块链的稳定币跨境支付技术规范》。虽然平台并非由政府营运，但挂牌产品仍受监管法规约束，并非法外之地。

此外，政府早于2023年已推动代币化数字债券试点，并在《政策宣言2.0》中明言将推动代币化政府债券常规化，并为RWA项目提供诱因。这些举措不仅展现政府的决心，更为市场提供稳健参考。

资产代币化并非取代传统金融，而是以科技增强其效率、包容性与透明度。对香港而言，这是金融业升级转型、寻找新增长极的关键契机。但创新不能冒进，监管不能滞后。唯有拥抱创新、坚守风险底线，香港方能真正成为虚实融合的金融新典范。竞争对手从未停下脚步，守成只会落后，创新才能领先。

（作者系全国政协委员、香港立法会议员，文章仅代表作者个人观点）