文 | 黄锦辉

今个月头金砖国家召开第十七次峰会，去美元化再次成为世界关注的议题。

美国总统特朗普（Donald Trump）在会后直接指金砖国家是“反美组织”，扬言要对金砖国家征收额外10%关税，同时将致力于维护美元作为全球储备货币的地位。特朗普如此回应，正反映出近年美元霸权地位开始动摇。

世界对美元霸权地位的疑虑，最初源于俄乌战争爆发之时。当时西方国家为抵制俄罗斯，把多家俄罗斯银行剔除于“环球银行金融电信协会（SWIFT）”之外。过去国际交易主要以美元为交易货币，SWIFT则是资金交换的主要平台，一旦被禁用，等于无法进行国际贸易。当西方国家以SWIFT为武器，其他国家自然意识到自身贸易命脉系於单一货币及其结算系统，国家经济安全将轻易沦为华盛顿砧板上的鱼肉。

数字人民币结算 铺路去美元化

“去美元化”和降低美元储备货币比重，因而逐渐成为不少国家的共识。中国作为贸易大国、在“东升西降”大势中是美国主力打击的对象，更不能坐以待毙。因此，多年来积极推动人民币数字化，在大宗商品交易时以数字人民币结算，正逐步落实去美元化的目标。

从2023年阿联酋百万桶原油以数字人民币结算，到2024年头中国银行完成阿联酋境内首笔数字人民币跨境汇款交易；从去年年底工商银行新加坡分行以数字人民币结算新能源车出口，到今年深圳前海企业实时支付2亿元数字人民币--这条绕开美元的全新结算通道正加速成形。当石油、汽车等战略物资交易挣脱美元枷锁，必然冲击美元金融霸权的根基。

特藉《天才法案》 扩展美元霸权

到今年初特朗普上台后，以MAGA（Make America Great Again）作为治国理念，4月挥舞“美国优先”的关税大棒，进一步加剧各国去美元化的步伐。美汇指数从年初108高点崩落至98关口，全球美债抛售潮推高利率，联储局为应对关税带来的通胀压力，坚拒减息，大幅加重美国偿债负担。但美国没有坐困愁城等美元、美债崩溃，华府竟在百日内抛出奇招--《天才法案》（《指导与建立美国稳定币国家创新法案》GENIUS Act），为美元美债开拓出一条新路。

这部《天才法案》，号称“稳定币宪法”，规定日后按法例注册的稳定币发行商，须以100%高流动性美元资产（如现金、短期美债）作为储备。也就是说，发行商每发行一个稳定币，就要储备等值的美元、美债等资产作100%的支撑。这样一来可创造美债需求，拉低债息，二来创造美元需求，等于隐性的量化宽松，有助促使美元贬值，有利于出口。

更重要的是，注册稳定币与美元挂钩后，美元霸权犹如数字特洛伊木马，渗透他国的金融体系。首先，其秒级跨境结算、近乎零手续费的技术优势，恰可填补传统SWIFT效率低、收费高的不足。将吸引更多国际贸易商家使用。

其次，现时已有不少国家，如巴西、阿根廷和一些非洲国家，因本国货币反复，其国民转而使用稳定币交易。《天才法案》令稳定币受法例规范，将使美元挂钩的稳定币更易在这些国家扩大使用，成为美元霸权扩展的温床。

其三，一些企业间的小额交易，使用美元挂钩的稳定币也非常便利。正如央视旗下《玉渊谭天》所说，稳定币将会成为美元霸权向全球数字金融领域渗透的窗口，导致其他国家失去调节货币政策的空间。

纵观以上，数字人民币与美元挂钩的稳定币均运用区块链技术，拥有相似的技术优势。但美国选择不创建中央银行数字货币，而以私人企业发行的稳定币攻占未来货币市场体系。相比之下，美元具备悠久的全球普及的接纳及使用优势，而数字人民币则以大宗商品交易为切入点，好处是中国作为制造业大国、贸易大国，可要求贸易伙伴以数字人民币结算，但始终局限于国际贸易范畴，在地普及率，仍是以美元挂钩的稳定币占优。

港成试验田 稳定币挂离岸人币

《天才法案》通过后，稳定币成为巩固美元霸权地位的猛将，但中国为保金融健康平稳发展，不容许稳定币、虚拟资产等流通。香港上月通过的《稳定币条例》，正可填补这方面的空缺。该条例预计于8月1日正式生效，特区政府承诺会尽快发牌。港元发行量细，稳定币以港元挂钩，在国际货币市场上可发挥的影响力有限。然而，香港是最大离岸人民币中心，人民币资金池量多，最适宜开发以离岸人民币作为支撑的稳定币，使香港成为稳定币的试验田，发展挂钩离岸人民币稳定币之同时，亦成为保障国家金融体系稳定的防火墙。

【知识库】《天才法案》对金融市场影响

•《天才法案》（GENIUS Act，Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），是旨在建立全国性的稳定币监管框架。

•法案鼓励美元稳定币发行，试图在全球数位资产支付中巩固美元的主导角色，与中国数位人民币等竞争。

•由于稳定币以低风险资产支撑，可能吸引寻求安全资产的国际投资者，促使外资流入美国市场。

•将重塑美国加密资产市场格局，并对各类金融资产价格产生冲击，进一步影响全球金融体系的稳定与运行。

（作者系全国政协委员、香港立法会议员，文章仅代表作者个人观点）