文|程子芮

有一种现象，在投资界已经存在多年，却从未像现在这样被数据刻画得如此清晰——人们口头上越来越爱可持续投资，实际上分配的钱却越来越少。全球可持续投资正呈现一种值得警惕的结构性背离：投资者关注度持续走高，实际资本配置却趋于保守。这一“情绪与行动的裂痕”，在摩根士丹利可持续投资研究所2026 年 4 月发布的《2026年个人投资者可持续投资》报告中，被精准量化并深度解构。

本次摩根士丹利的调研覆盖北美、欧洲、亚太三大市场共 2,250 名活跃个人投资者，数据清晰指向：可持续投资已从“理念认同”进入“绩效验证”的关键阶段，市场共识与资本行为的分化，本质是理性权衡下的阶段性收敛。

一、核心矛盾：意愿创新高，配置反下滑

报告的核心数字，可以用一句话概括：

兴趣创历史新高，配置比例却悄悄下滑。

矛盾的存在，不是虚伪，是理性。

摩根士丹利首席可持续官杰西卡·奥尔斯福德将其定义为“情绪与配置行为的温和脱节”。但这幷非简单的“言行不一”，而是宏观波动、收益分化与信任赤字叠加下的理性观望。可持续投资在大多数个人投资者的心目中，从来不是一种道德选择，而是一种绩效判断。

二、驱动逻辑：财务回报仍是绝对核心

数据明确否定了“价值观驱动”的主流叙事——可持续投资的本质是绩效判断，而非道德选择。

• 85%的投资者将“期待回报匹配或超越传统资产”列为兴趣首要驱动；

• 64%计划加仓的投资者，核心理由是“对财务表现有信心”；

• 5%计划减仓的投资者中，23%归因于“回报不及预期”，18%源于“数据质量与标准不一导致信心不足”。

简言之：理念认同是基础，业绩兑现才是配置的硬门槛。在利率高企、波动加剧、ESG 基金表现分化的环境下，投资者“边走边看”，符合成熟市场的理性逻辑。

三、三大趋势：私募崛起、信任赤字、能力成刚需

1.主战场迁移：从公开市场转向私募市场

公开市场 ESG 产品同质化严重，且持续面临“洗绿”质疑；而私募市场（私募股权、信贷、创投、实物资产）在气候科技、清洁能源基础设施、影响力创投等领域，提供更真实的影响力与更高的潜在溢价。

• 64%受访者认为私募市场可持续投资机会多于公开市场；

• 40%已配置私募可持续资产；

• 34%计划未来布局；

• 重仓可持续资产（>30%）的投资者中，55%参与私募市场。

结论：可持续投资的增长引擎，正从标准化的公开 ESG 基金，转向非标准化、重投后、强影响力的私募资产。

2.信任赤字加剧：“洗绿”成首要障碍

监管趋严（欧盟 SFDR、美国 SEC 规则、香港绿色分类框架）本意提升透明度，却短期放大了投资者对“标签可信度”的焦虑。

• 32%受访者将“洗绿（greenwashing）”列为“非常显著”的障碍（居首）；

• 其次为数据透明度不足（30%）、专业知识匮乏（27%；

• 整体障碍感知度升至25%，为历年最高。

投资者正从“被动接受标签”转向“主动验证价值”——这是行业成熟的标志，但信任重建需要时间，短期压制配置意愿。

3.行业门槛重构：可持续能力成“准入资质”

• 79%投资者表示，将依据财务顾问/平台的可持续投资服务能力，决定是否选择该机构。

可持续投资能力已从“加分项”变为核心竞争力。无法提供可验证的 ESG 方案、无法解释私募影响力投资逻辑的顾问，将面临结构性客户流失风险。

四、新市场拓展：中东（MENA）首次纳入调研

本次报告首次将中东及北非（MENA）纳入样本（不计入全球汇总，保证历史可比），结论显示：可持续投资的全球叙事已跨越地域边界。

• MENA 地区超 90%投资者对可持续投资感兴趣；

• 56%追求“市场回报+真实影响力”；

• 关注主题与全球一致（气候、循环经济、生物多样性）；

• 核心顾虑同样是“洗绿”。

作为全球主权财富基金最集中、能源转型压力最大的区域之一，MENA 的长期资金动向，将深刻影响全球可持续投资格局。

结语：用业绩弥合缺口，用透明重建信任

摩根士丹利的这份报告，给出了一张精细的"现状快照"。但读完之后，一个更大的问题反而浮现出来：

当 92%的投资者口头支持、资本却趋于谨慎，行业需回答的核心问题是：如何弥合“理念共识”与“资本行动”的裂缝？

答案不在道德说教，而在可验证的业绩、可追溯的数据、可落地的影响力。可持续投资已走过“靠故事吸引资金”的阶段，进入“靠业绩留住资金”的新时代

热情从未退场，耐心正在接受检验。

（作者为锦鲤国际控股集团联席主席、中国锦鲤资产管理董事长、就是敢言副主席）