文｜程子芮

当全球资本狂热地追逐著每一次大模型的版本迭代，当科技巨头在GPU的采购上豪掷千金时，很少有人意识到，这场技术盛宴的餐桌旁，坐著一群沉默的“买单者”。

高盛集团在最新发布的报告中描绘了这样一幅图景：截至2025年12月，美国电力价格同比上涨6.9%，自2022年1月以来年均上涨6.8%，远超同期个人消费支出（PCE）的通胀率。这不仅仅是枯燥的经济数据，它正通过每月飞涨的电费单，转化为美国家庭，尤其是中低收入家庭的真实焦虑。而在马里兰州和缅因州，高达15%的惊人涨幅，已经让“用得起电”成为一种奢侈。

我们正站在一个历史的十字路口：人工智慧的“智慧”，正在消耗工业时代的“光明”。

高盛的分析指出了问题的核心：这是一场完美的供需风暴。从需求端看，数据中心的电力需求正以吞噬一切的姿态增长。预计在2026年至2030年，数据中心将贡献美国整体电力需求增长的一半。这些“电老虎”不仅体型庞大，而且挑食——它们需要稳定、高质量且不间断的电源。

然而，供给端的反应却迟钝得像一头耄耋之年的老牛。美国电网的基础设施老化问题积重难返，70%的输电线路已服役超过25年。更致命的是制度性的阻滞：将一个新供电专案接入电网的审批时间，从2000年的不到2年，延长到了如今的4年半。这意味著，远水解不了近渴。

这种错配的结果是残酷的。摩根士丹利已将2025-2028年美国数据中心的累计电力缺口上调至47吉瓦——这相当于凭空消失了15个费城市的用电总量。在PJM（美国最大区域电网运营商）最近的容量拍卖中，价格触及了每兆瓦日333.40美元的历史高位。

谁在支付AI的“电费”？

资本是很现实的，它只会流向回报率最高的地方；而成本是很诚实的，它最终只会沉淀在社会最底层。

高盛的报告揭示了一个令人不安的分配逻辑。理论上，监管机构试图通过制定政策，将数据中心所需的巨额电网基础设施成本，直接转嫁给科技公司，以保护普通家庭和非AI企业。但在现实中，这层“防护罩”漏洞百出。

为什么？因为很难精确界定电网升级中有多少成本完全归因于数据中心；因为科技巨头可以用脚投票，选择那些监管更宽松、允许成本转嫁的地区落脚。

结果就是，中产阶级家庭正在为数据中心的繁荣支付隐性帐单。高盛预计，2026-2027年消费者电力通胀率将维持在6%左右。但这仅仅是开始。电价上涨通过两条路径打击民生：一是直接提高家庭电费支出，这对于电力支出占比较高的低收入家庭打击尤为沉重；二是通过提高企业生产成本，推高医疗、餐饮、交通乃至食品的价格。高盛估计，这种间接影响将在2026年为核心PCE通胀率贡献0.1个百分点。这意味著，即使你不开空调，你也可能在为买一个汉堡而多付钱——因为烤面包的烤箱，用的是更贵的电。

美国：让巨头自己买单

面对汹涌的民怨和即将到来的中期选举，华盛顿的政治钟摆开始剧烈摆动。

就在本周（2026年3月4日），一个极具象征意义的时刻正在逼近。亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头预计将齐聚白宫，签署一份《费率支付者保护承诺》。这份协议的核心逻辑简单粗暴：AI数据中心新增的能耗成本，企业必须自己兜底——要么自建电厂，要么直购绿电，绝不能把算力暴涨的用电成本摊到普通家庭的电费帐单上。

这是一场迟到的纠偏。它标志著美国能源政策从“放任自流”转向“强干预”。参议员乔什·霍利和理查德·布卢门撒尔提出的GRID法案，更是试图从立法层面切断数据中心成本向居民端传导的渠道。

然而，这是治本之策吗？恐怕只是将危机转移了形式。当科技巨头被迫变成“能源运营商”，巨额的资本开支最终仍会通过算力租金，转嫁给使用AI服务的全球用户。而更紧迫的现实是，即使巨头们愿意砸钱，全球电网设备的供应链瓶颈——变压器的交付周期已拉长至2.4年——也在无情地嘲笑著资本的急切。

中国：规划红利与产业机遇

把目光转回国内，呈现出的却是另一番景象。同样面临AI驱动的电力需求爆发，中国的电价却在稳步下行。2026年1月，代理购电价格同比下跌10%。

这种“冰火两重天”的背后，是能源战略与系统规划的根本差异。中国的“东数西算”工程早已前瞻性地将算力布局与绿电富集区结合，特高压网路实现了“西电东算”。更重要的是，中国拥有全球最完整的绿电产业链和强大的电网装备制造能力。当美国企业为买不到变压器而发愁时，广东、江苏的变压器厂商正在满负荷三班倒，订单排期已至2027年底，2025年电力变压器出口实现了量价齐升。

这给我们提供了双重启示：

对于国家：强大的能源基础设施和前瞻性的系统规划，是支撑前沿科技竞争的最深护城河。没有稳定的电力，再先进的晶片也只是无源之火。

对于投资者：高盛报告揭示的“电”的黄金时代，在A股市场演化为“电网设备”的景气周期。当AI的竞争从“算力”转向“电力”，那些服务于电网升级、特高压建设、以及数据中心内部配电的设备商，正迎来历史性的发展机遇。

真正的挑战

技术的每一次飞跃，都需要能量的献祭。蒸汽机燃烧的是煤，内燃机燃烧的是油，而人工智慧吞噬的是电。

高盛的警告是善意的：尽管与AI预期的巨大生产力提升相比，当前电价上涨对GDP的拖累微不足道（不到AI驱动增长的3%），但在通胀的阴霾尚未完全散去的当下，任何一丝能源成本的增加，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

真正的挑战不在于我们能否生产出足够的电力，而在于我们能否设计出一种公平的机制，让站在聚光灯下的技术巨头承担其应有的“能量成本”，而不是让普通家庭在黑暗中，为远方的数据中心里闪烁的绿灯默默买单。

AI的尽头是电力，而电力的背后，是民生。

（作者系锦鲤国际控股集团联席主席、香港大学荣誉研究员，文章仅代表个人观点）