港交所周三（20日）公布中期业绩。受惠于“北水”大举流入（上半年净流入7,312亿元创新高，相当于去年全年净买入91%），以及IPO活动复苏带动，市场料港交所中期纯利介乎80亿至83.77亿元，较2024年同期增长30.6%至36.8%，以中位数81.43亿元计，也有32.9%升幅。今年上半年港股交投持续活跃，日均成交额达2,402亿元，较去年同期大增118%，是市场看好其中期业绩之重要依据。

瑞银最看好 半年估赚83.77亿

在一众券商中，以瑞银对港交所最为看好，预期该行中期纯利达到83.77亿元，较2024年同期增长36.8%。大摩亦预期港交所中期纯利增34.4%。美银则预计，港交所中期只录得80亿元纯利，同比增幅30.6%，是各间券商中最保守。美银指出，上半年港交所的IPO及上市后集资总额，分别达到1,070亿及1,740亿元，大幅高于去年同期的130亿及530亿元，是港交所预期纯利大增逾三成的主因。

花旗则认为，港交所业绩佳，主要受惠于港股次季日均成交额达2,380亿元，按季虽微跌2%，但按年则劲增95%。此外，截至6月底，本港IPO申请数量达207宗，较2025年3月的120宗显著增加，也成为刺激港交所盈利增长因素之一。

中金：市场机制改革成增长动力

中金的报告认为，港股的成交活跃度是资本市场深度的重要衡量指标，亦是交易所、券商等重要收入来源。受益于市场机制改革，当前港股资产与资金结构已较过往“传统行业主导、境外机构主导”的格局发生显著改变。中金认为，“资产+资金”的持续变革，有望从资产体量、估值、换手率3个方面，推动港股成交进一步成长，进而推动港股相关股份跑出。

该行认为，长远而言，“A+H”上市与中概股潜在回流，使优质上市资源进一步集中于港股，“新经济股”的权重提升，也有助港股估值及换手率。另外，“北水涌入+散户交易”双驱动，同样会刺激港股的换手率上升，而流动性的持续改善，有望推动港交所的盈利弹性与长期增长空间。

高盛：关注衍生产品成交停滞

不过，高盛的报告则指出，近期“港股通”南向资金买入的速度有所放缓，同时，衍生产品市场表现相对平淡，相关产品的日均成交量增长停滞，年内至今按年增长仅约11%，低于历史平均增速。加上伦敦金属交易所（LME）衍生产品在年内更只录3%的年增长率，较2023至2024年的双位数增幅明显放缓，故该行只将港交所的目标价，由原先450元升至500元，较该股上周五收市价只有不足14%的上升空间。