文 | 许小哲

日前，亚洲及大洋洲证券交易所联会（AOSEF）第40届年会在香港召开，18家交易所代表齐聚香江，围绕跨境互联互通、提升市场流动性与韧性展开深度磋商，同时宣布下一届年会将于2027年在北京举办。这场会议既是亚洲资本市场稳步发展壮大的重要信号，更是香港凭借制度与区位优势，承担区域金融枢纽、全球资本配置节点功能的关键印证，尤其在全球资金再平衡、东亚经济一体化提速的时代背景下，香港早已不只是连接内地与世界的“超级联系人”，更是提升亚洲金融体系效率与稳定性的核心平台。

全球资本东移已成趋势

过去十年全球投资格局迎来深刻结构性转变，亚洲区内股权投资规模增长近三倍，2025年投资者对亚洲市场的资金配置较2024年大幅提升，不仅体现出区内资本循环加速、外部资本持续流入的双重趋势，更契合资产定价与组合理论中，亚洲市场高增长、低相关性的特质，成为机构分散风险、谋求长期回报的优选区域，加之绿色能源、数字金融、先进制造等新经济领域快速崛起，更持续推动资本从传统赛道向高潜力成长板块转移，为资本市场提供了坚实的估值支撑。

伴随这一格局演变，亚洲各交易所早已不再是孤立的独立市场，理应携手构建协同联动、资源共享、风险共担的一体化生态，而AOSEF作为区内最重要的交易所合作机制，恰好为规则对接、产品互认、基础设施联通搭建了制度化平台，不仅能有效降低跨境交易成本、提升市场定价效率，发挥集群化运营的聚合效能，亦有助于摊薄区域金融运作边际成本，放大市场协同效益，符合资本市场整合发展的经济内在规律。区域市场的协同发展，更能打破单一市场的资金与规模瓶颈，进一步激活亚洲资本市场的整体活力。

充分发挥制度优势

香港能够成功主办AOSEF年会，并长期稳居区域金融枢纽核心地位，根源在于拥有不可复制的三重优势，普通法体系、资金自由往来、国际化监管标准的制度优势，背靠内地、辐射东盟、连接欧美的区位优势，以及沪港通、深港通、债券通、ETF通等成熟机制支撑的互联互通优势，这些优势相互赋能、相得益彰，形成了特殊的发展底蕴。

香港凭借独特优势，始终承担着降低区域金融交易成本、优化资源配置、稳定区域金融的核心职能。当前港股市场中，内地企业占上市公司总数超过半数，市值占比更达八成左右，既是内地企业国际化融资的核心平台，也是国际资本配置中国资产的首要入口，正是这一独特的双向辐射功能，让香港成为降低区域金融交易费用、优化资源配置效率的关键节点，在亚洲金融版图中发挥着不可替代的枢纽作用。

香港既是国家高水平对外开放的重要窗口，也是推动亚洲资本市场一体化的关键枢纽。充分发挥香港的优势，既能有效破除内地与全球资本市场之间的流通藩篱与制度隔阂，畅通双向资本循环渠道，亦能整合区域金融资源、弥合市场体制差异，深度释放跨市场协同联动所蕴藏的融合潜力，进而夯实香港作为亚洲国际金融枢纽的根基。

深化跨境互联互通具备极其关键的价值，既能透过统一市场、扩大投资者基础提升市场流动性与资产定价效率，又能通过区域市场联动分散单一市场波动带来的系统性风险，还能推动各交易所实现专业分工与规模经济，最终达到降低整体交易成本、增强金融体系整体韧性的核心效果。

事实上，港交所提出的丰富产品生态圈、优化市场准入、完善高效基建三大发展方向，自始至终围绕降低交易成本、放大市场网络效应展开，不仅契合亚洲资本市场发展需求，更完全符合新制度经济学中“制度优化提升全要素生产率”的核心判断，为亚洲资本市场互联互通提供了清晰可行的实践路径。

AOSEF年会达成的各项共识，加之下一届年会落户北京的重要安排，已然释放出亚洲资本市场一体化迈入制度化、机制化新阶段的明确信号，立足这一时代机遇，香港需牢牢把握三大发展方向，持续巩固并放大自身金融枢纽优势。

具体而言，香港需进一步深化与内地的互联互通，不断拓展产品范畴、优化交易结算机制、提升资金双向流通效率，进一步巩固离岸人民币枢纽地位；同时依托AOSEF机制持续拓展东盟及区域合作，稳步推进上市互认、指数共建、产品互挂，打造覆盖全亚洲的投融资生态圈；此外更要聚焦新经济与可持续金融领域，吸引相关优质企业集聚，对接全球ESG与长期资本，以此构建自身差异化核心竞争力。

AOSEF第40届年会从不只是一场普通的金融行业盛会，更是亚洲资本市场迈向协同发展、韧性增长的重要里程碑。放眼未来，随着区域互联互通持续深化、多边金融合作不断加强，香港将继续凭借高效率、高韧性的金融生态，连接全球资本与亚洲发展机遇，为中国乃至整个亚洲区域经济的高质量发展，注入持久且强劲的金融动能。

（作者系“就是敢言”执行主席，文章仅代表作者个人观点）