上周的港股出现「两头高中间低」的市况，恒指于周一最高升上29,319点，周三最低跌落28,506点，周五升上全日高位29,078点收市，比前周升109点。整体的大势为，恒指于三月尾跌落27,505点后，出现微弱的反弹，预料今周将出现反弹的高点，后者难越29,550点。 大市于今年一月开始抽升上27,400点，进行一轮大派发。市场解读的原因为，今年疫情将受控，经济可急速复苏，于是各类股份纷纷弹升，此正反映股市走在经济前头六至九个月的原理。 换言之，股价已率先反映各行业盈利回复增长的事实，需待首季及次季的业绩公布后，看看实际的盈利情况，大市才会有新的上升动力。港股每年的「五穷六绝」（大市显著挫落）市况源于此。今年走不出此一窠臼，四月出现跌后的微弱反弹，预料五月将回复跌势，再向下寻底。 慎防大户抽高累积淡仓 今周恒指的高低点料处于29,600至28,600点的区间内。四月期指于今周四作最后结算，好淡会剧烈暗斗。表面上好友会胜一仗，慎防大户是略抽高，建立五月的淡仓，参与者勿站错边。 醒目的资金于首季回吐后，泊入高息股，作好防风措施。另一方面，一些较落后的三线股，近期也纷纷炒上，亦为大市行将作较深度调整前常见的现象。 中西的争拗毫无降温的迹象，中国在美国上市的企业随时会受制裁，美国前任总统特朗普祭出「国家安全」为理由，可任意制裁华资企业，盖在今日的复杂经济结构下，差不多任何行业或多或少都涉及国安。中资企业于是急于另找上市的地方，香港市场大大得益。香港确是福地，港人应珍惜此独特的「一国两制」所衍生的机会，尽快切实执行国安法及完成选举法的本地立法。 业绩良好科技股候低捞 各类股份继续作个别发展，那些早前已见顶的股份如科技股在相对低位持续上落。一个推算终极低位的方法为，由顶价下跌35%左右，应接近底部，届时可放心吸入。业绩良好的科技股可能无需跌得如此深才见底，然而亦不会由此再展升浪，大户需时收集。 那些早前被踩扁，较迟回升的股份如银行、金融、地产及电讯股，近期续于相对高位上落。由于市内股份处于不同的周期，令到恒指的升跌幅度收窄，才会出现近月的怪异走势，令到走势派不知所措。 超级大户利用股票及期市两边操作， 期指市场升跌1,000点，弹指间完成，每张合约已涉及五万元的输赢，非常和味。世间各路资金在港市揾食，香港扮演国际金融中心的角色，各取所需，多方面都有兴趣维持目前的局面，斗而不破，十分微妙。我辈小户要学懂如何生存，如能赚点钱更佳。 目前的大局，希望各方珍惜，不要因政见不同而走极端，特区政府纵然有种种缺点，但在维持治安、救急扶危及很多公共服务方面，远胜他国。切勿身在福中不知福，拿起石头砸自己的脚。 （文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。来源：文汇报

文/周全浩上周的港股出现明显的大跌破，恒指跌穿「头肩顶」形态的颈线，向下大穿崩。顶位为31,183点，颈线为28,259点，跌穿颈线后，量度跌幅反映恒指很可能最终将跌落25,335点，才走毕全程，亦即大户完成一轮大派发。过去两个月本栏一直呼吁，股民应趁高减持，尤其是炒到疯狂的科技股更应回吐，锁定利润，现时证明无看错。坊间的「专家」只知见好唱好，见淡唱淡，力指科技股引领世界潮流，任何问题皆可用科技解决，因此该类股份有买贵，无买错。此辈头脑简单，连一个基本问题都无思考过（其实绝大多数人皆如此）。如科技股（包括疯炒的电动车股）一条直线般上升，中间全无调整，最终如何收科？沿途凡追入者都赚，吸引更多人追入，泡沫越吹越大，永远不会爆？科技股挤泡沫反较健康中间出现显著的调整，让泡沫放放气，反有利股价及整体股市的运行，市底健康得多。「均值回归」理论可套用于世间任何资产类别的分析，其理念涵盖周期理论及中华文化之「中庸之道」（物极必反）。个人将恒指套入该理论架构，创立目前的测市系统，算是有点成绩。有金融界的顶尖高手语笔者，何不将A股及美股之指数，亦套入「均值回归」架构作研究？笔者正有系统地输入A股的数据，由于年份较短，不似道指之过百年数据， A股的工作已经完成 （助理花了大量时间及精神），但分析及创建的工作必需由区区做， 七十多岁之衰翁恐有心无力矣！无疑港股已进入显著调整的阶段，除却形态外，其余很多走势指标如移动平均线等都有类似的启示。预料最终恒指需跌落26,000点之下 （应不会穿25,000点），才找到大浪底，时间当在5月后。本周低点或跌落27710今周的恒指初段料会反弹上28,500至28,600点，然后回落，低点可能跌落27,710点。由于3月期指周二结算，周五开始放复活节假，今周的波动幅度可能略减。国际局势风起云涌，西方诸国围攻中国之战火，越演越烈。中国早前正面反击西方大国之无理指控，国人欢呼拥护，洋人怎会轻易放弃打压后进国？在金融市场搞事，恣意掠夺及扰乱他国的金融体系，乃西方大国的拿手好戏。它们也知道此时已无法弄散中国；将经济与中国脱钩，要付出惨痛代价，并不划算。但归根究底，中国不会侵占外人一寸土地，不会颠覆任何一个国家的政权。自古及今，中华民族即使强大之时，亦无侵略他国。本港不少论者为西方诸国之喉舌，媚外崇洋，故意曲解近日两位高官怒斥西方大国官员之事件，认为是说给大陆同胞听。此辈乃狱中「传媒大亨」的同路人，专职混淆视听，误导港人。唐司空图有诗云「一自萧关起战尘，河湟隔断异乡春。汉儿尽作胡儿语，却向城头骂汉人」。今日之香江正多此类假洋鬼子，鸣呼哀哉。（本版文章为作者之个人意见）----------------------------作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。来源：文汇报

文/周全浩 上周的港股以28,990点收市，比前周升251点。大市处于已见大浪顶（二月中的31,183点），开始下跌而未见急跌的阶段，大户的部署需要时间完成。科技股及其他新经济股已派完一轮，明显调整；很多旧经济股起步较迟，未显著回落，支撑着恒指，令人觉得大市跌不下去。 从走势的形态看，过去三个月恒指似形成「头肩顶」，左肩位于30,191点，头部为31,183 ，若然成形，即日内将升上30,150左右形成右肩，然后向下急速滑落。 「头肩顶」运行势寻底 个人认为今番乃是失败（变形）的「头肩顶」，意指疑似的右肩无法形成，而恒指行将向下滑落。有多种原因支持此一判断，因篇幅关系无法详谈。 今周的恒指将掉头向下，跌落28,100至28,300的范围；高点料无法升越29,200点，上述指数皆以日中高低点计算。无论大市是以真正还是「失败」「头肩顶」的形态运行，此时都不宜再追货，而应利用机会减磅，即减低持货量，为四月的跌市作准备。注意：目前的「头肩顶」运行完毕后，最终会跌落26,500至25,500的区域内。 美股跌唔落 港股获承托 美国的股市继续在历史高位附近徘徊，不肯回落，股民热衷短炒。当政者为着利于执政及得到财阀（国内顶层1%富户）的支持，想尽办法托着股市。估值已经非常贵，就是不跌。港股因而也得到承托，港元与美元挂钩，两地的经济息息相关。 西方国家围攻中国之战，越演越烈。中央政府意识到，一味忍让非上策，上周中美的外交谈判，首次在举世面前亮剑，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪及国务委员兼外长王毅直斥美国，「你们没有资格告诉中国应怎样做，管好你们的人权，你们的所谓国际标准并非世界标准」。某些美国人的狂妄自大，今番是自找苦吃。会议后并无任何公报，连各自表述亦欠奉。 西方人一向以地球的优等民族自居，几曾以和平共存、平等互利的原则与其他有色人种交往？美洲的印第安人、澳洲及新西兰和非洲很多土著，差不多被灭绝。美国早期的经济发展乃建基于从非洲掳回来的黑奴。此等血迹斑斑的历史，西方诸国不好好反省，却来打压中华民族？ 中国一向以民族共融，以德服人，尊重少数民族的语言及风俗见称，怎会在新疆搞民族灭绝？倒是早几年在香港，西方诸国支持崇洋而被彻底洗脑的部分港人，搞疯狂的政治运动。占领中环，瘫痪主要街道，打烂商场及店舖，霸占及砸烂立法会，攻击中联办，差不多弄垮整个香港。 中央政府忍无可忍，眼见如不施以援手，香港将沉沦，于是相继推出国安法及近日的完善选举法，治安及市民的生活回复正常，绝大多数港人额手称庆。不料西方诸国却群起围攻中国，认为不应立法惩治暴徒，令香港复常。其恶毒用心昭然若揭：它们利用被洗了脑的港人，搞乱香港，以胁逼中央政府，制造国际事端！ 现时奸计被封，却倒过来谴责中央政府，世间颠倒黑白，贼喊捉贼之事，莫此为甚。经此一役，西方诸大国的政客，在华人眼中的形象，彻底破产，事件暴露此辈绝无诚信。这里指明是西方大国的政客，因为西方国家内有无数具爱心、讲道理的百姓。 （文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。来源：文汇报

文/周全浩  科技股受资金追捧，使股价大升。 近年世界股市有若干个奇特而重要的现象，值得世人留意。第一个现象为，美国前总统特朗普对中国多间公司实施制裁，如中海油(883)、中移动(941)及国航(753)等。有传言指，腾讯(700)及亚里巴巴(9988)两只科技巨头或将受制裁，但后来被搁置。 此等传闻及措施引来股价波动，不可避免。美国不准当地的投资者及机构买卖该等股份，迫着基金在指定期限内沽清相关持股；此外，一些国际的重要指数把部分中资股剔走，追踪相关指数的ETF公司变相需跟随沽货。 在正式宣布前，一定有官员早半步知道消息，股市乃环球市场，此辈可早着先机采取行动，获取厚利。现在特朗普已经卸任，预期拜登新政府将解除部分对华制裁，届时一些「春江鸭」又可享受此种特权。对此等接近权力核心的人来说，世间的财富是多么易赚。 坊间的金融专家以至大学的财务教科书，经常说股市是一个有效率的市场(efficientmarket)，上述现象令人对此说法存疑。 此外，大型科技股的占比甚大。如在美国，苹果(Apple)、微软(Microsoft)、特斯拉(Tesla)、亚马逊(Amazon)及谷歌(Google)，5只股份共占标普20.7%的比重；加上面书(Facebook)，6只则占纳指43.6%的比例。本港亦有类似的情况，腾讯、阿里巴巴、美团点评(3690)及小米(1810)，4只占去恒指23.32%的比重。此等权重股大大左右大市的升跌。 一些大势力利用此等市值巨大，且成交活跃的股份来操纵大市，此辈技术高超，股价上升或下跌都能赚钱；同时又可用以操控衍生工具市场如期指期权的升跌，再赚一笔，作双边获利。 与此相关的是一些重磅的科技股，如科网、人工智能、手机设备及电动车等股份，一旦被纳入重要的股市指数，股价可在宣布前后腾飞千里。如特斯拉去年底正式纳入标普指数，其股价由去年3月起以倍爆升，由70美元大升至880美元。 相关公司被纳入指数后，基金公司及大户纷纷吸入此等新贵。以毕菲特为例，早前从不买科技股，龙头科技股苹果公司上市多年，他一直无买卖该股，年前鉴于旗下的基金表现大大落后于大市，结果终追入苹果，目前为巴郡基金的三大持股之一。 目下一众科技股受资金追捧，使股价大升，成交大增，变相吸引更多投资者吸入，股价于是盘旋而上，可升至天顶价！如斯境况，不禁令人忆起2000年时的科网股泡沫，将来如何收科？倘若大户获利回吐饱食远飏之时，最终谁来接货？届时会否引致股价暴跌，进而拖冧整个股市？ 最后一提，近年各地为求环保，都说要大力发展电动车业，电动车股因而狂飙，在内地、香港及美国皆如此。但实际上电动车公司是否真在赚大钱？有人说电动车前途无限，若干年内可完全取代烧石油的汽车。此乃天方夜谭，难度远距离货运的重型车辆如货柜车，也可改用电动车吗？此时只是在狂炒前景，当然在海量资金力谷相关技术后，行业确有前途。 （文章观点仅代表作者本人）作者为岭南大学中国经济研究部荣誉研究员、前香港能源研究中心主任、浸会大学退休教授来源：橙新闻

文/周全浩 中国现时为世界上第二大经济体，由于增长速度冠全球，未来十至十五年势必超越美国，稳占首席。中国经济对世界的影响力，只要看看其庞大的市场，如何左右众多商品及制成品的供需，以及影响其价格；各国制成品如何需要照顾中国人的口味；中国作为世界工厂如何成为全球供应链的重要一环，工业制品如何行销全球——这些都标志著中国经济的实力。 最近二十年在某些环节，中国打破了发达国家的垄断，例如各种工厂及复杂的基建工程如港口、跨海大桥、超级公路及高铁等的建造及出口，逐渐达到世界的先进水平，甚至领先。中国技术媲美西方，但价格较低，因而抢去他们不少生意。 一带一路计划的开展，正是此种资金及技术输出的结合，向世界展示出庞大的经济活力，焉得不引起西方诸国的惊觉及疑忌！ 网络商贸、电子支付及智能科技方面，中国位列世界前茅。此等科技惠及全国，亦为刺激国家经济高速增长的动力。 另一方面，经济快速增长导致人民的生活水准不断改善，人民的幸福感上升，全民朝气勃勃，诚为赏心悦目之事！ 中国的经济有此成就，道路是自己探索出来的。它结合计划经济及市场经济，建构一个有中国特色的社会主义国家。最重要为由中央政府统筹全域，作整体规划，地方政府因应本地条件来执行；鼓励民间企业蓬勃发展及壮大，但需配合国家的大蓝图。此一模式缔造了中国的经济奇迹，无疑大大刺激了西方国家奉行自由经济政府的神经，近年反应强烈。 港澳台以至中国内地的一些学者及评论员（公共知识分子），盲目崇拜西方，误以为西方的自由经济制度为全球的最高标准。此辈大体上并无在英美澳加等地长期居住及工作，只曾作短暂的居留，不知道西方国家的社会、政治及经济制度也有不少弊病，绝不能全盘照抄。 况且，一国的制度，必须建立于该国的传统文化及河山大地之上，亦即国情，盲目抄袭他人，很容易引起水土不服，百病丛生。 自2000年后，中国重新弘扬传统文化、孔子之思想及教育理念，及春秋战国以来的各家学说都有人研究。中华民族自古以来所注重的道德观念，家庭及社会和谐，得到重新肯定。各村及镇重修祠堂，汇编族谱等皆反映此一趋势。 尤为瞩目的是，各级学校鼓励学生念旧体诗词。小学的课程规定，每人需能背诵若干首诗词才能毕业。 汉唐为我国历史上最辉煌的时期，唐时中国的经济冠绝全球，长安（今之西安）为世界上最大的城市，对此历史学家有公论。中国将于未来一个世代，重拾昔日的光辉，当代的国人见证中华民族的伟大复兴，何幸如之。 1949年中华人民共和国成立之时，毛泽东主席在天安门城楼上向举世公布，中国人民站起来了。不久前的2020年国庆，习近平主席也在城楼上，以充满豪情壮志的语调，公告世人，中国人民强起来了！ 跨越汉唐盛世，还我华夏雄风！ （文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版 编辑：潘丽丽

文/周全浩 上周的港股只得三天半市，恒指于26,498至25,998之间的500点波动，市况沉闷。事实上整个12月，恒指都是窄幅上落，但个别股份却大幅升跌，波涛汹涌。 纯然从走势看，大市由今年3月的前熊市底点，升上11月之高点27,240，大升5,901点，历时八个多月，很多股份以倍数上升，其后进入调整的周期，十分正常，恒指亦如是。 以黄金比率作衡量，其后调整升幅的0.236、0.382及0.5比率，恒指将分别跌落25,647点、24,786点及24,090点。换言之，今番之调整将来跌落25,650至24,800点的区域内，机会极大。 由于前时盘旋上升用了八个月的时间，其后的调整运行两三个月，毫不稀奇，意指新一个上升浪，预料要一两个月后才出现，因为大市直至目前，只反复了一个月。 指标转弱 恒指存下调压力 从另一个角度看，12月乃是众多机构投资者做年结的时刻，其买卖大大影响大市的升跌。它们不希望大市显著下挫，以免影响今年的成绩。此外，它们清除组合内的弱势股，防止拖累明年的回报。亦会沽出一些获利甚深的股份，例如科技股，以锁定利润，令到各类股份表现迥异，即使同一类股份，也有强弱之分。 今周的港股也是只得三天半市，很多大户已完成年结，收炉等过年，明年1月才再战江湖，因此恒指料不会大变。纯看走势，恒指应有下调的压力，很多指标都已转弱，恒指向25,800点的水平滑落，毫不稀奇。然而美股高企不下，像有反地心吸力的能耐，在历史高位附近窄幅上落，已经为时不短。审慎的投资者内心恐惧，害怕它会拖累其他股市，却始终无出现。 反过来看，倘若出现另类黑天鹅，在人人以为大市疲惫，下跌机会远大于上升之时，突然向上攀升数百点，升越26,870点，那将为今年末的小型黑天鹅，机会不大，却不宜完全抹煞。由于指数衍生工具的彩池巨大，能够呼风唤雨的人士可能会制造一只小型黑天鹅，盖12月期指今周三结算。 憧憬疫苗 股市料渐见起色 新一波疫情来势甚凶猛，尤其是英国的病毒变种，各国都实行新一轮封城锁国。现时人人都将希望寄托在疫苗上，哪国的疫苗有效及副作用较少，又会争拗一轮。但愿2021年下半年开始，举世疫情受控，经济复苏。由于股市走在经济前头，明年上半年各地的股市会有起色，其中尤以内地和香港股市最受惠，因为它们大幅堕后。 （文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版来源：文汇报

文/周全浩最近三周的港股表现非常古怪，自大市于11月底升上27,040点后，整个形势显示，大市进入向下整固的阶段，相关的讯号多至不胜枚举，但恒指就是不肯回落。自27,040点回落迄今，最低只跌落上周二的26,127点，跌幅只得913点。换言之，其间的波幅不足一千点，大市撑在26,000点之上。各类股份却七上八落，单说科技股，龙头的腾讯（0700）及阿里巴巴（9988）转弱，然而小米（1810）及其他一些股份却甚强。旧经济股方面，银行股经一轮急弹，近周泄气，但保险股却甚强。其他类别股份也有此种强弱悬殊之差异。此可能源于机构投资者做年结，一些基金沽出弱势股，以免拖累基金明年的表现，一些则将已有厚利在手的科网股减持，以锁定今年的利润，确保分到可观的花红，明年首季才再入市。基金换马左右蓝筹表现加上多种主要的指数更换成份股及调整各股所占的比重，以及中美争拗，美国对中国某些公司实施制裁，逼着外资基金在未来一段期限内，沽清所持受影响的股份，例如中海油（0883）、中移动（0941）及中芯（0981）等，都左右不少蓝筹的升跌，直接牵引恒指。预期此类活动将在月底完结。事实上不少基金在圣诞前已埋数，有关人士亦开始放假，因而12月下旬的股市通常较淡静。今年市况颇特殊，仍有一些新股排队上市，市场的集资活动未减退。同时中美的争拗未有平息的迹象，即使拜登上台，美国仍会继续打压中国，虽然手段可能较特朗普斯文，少一点流氓的作风。受影响的中国企业在忙着应战，撇开科技方面不谈，财务及金融方面纷纷借助本港的市场，令到港市活动大增，其中港交所（0388）生意滔滔，此点从港股的成交量踏入2020年全年兴旺可见。正因如此，今周的股市未必会淡静。本来从走势看，由27,040点开始的整固，恒指应跌回25,500点左右，找到底点，迟些再掉头上升，基础较稳固。年结效应 港股料不太淡未来两周会否出现此种市况，无法推算，却不宜完全抹煞其可能性。由于美股兴旺，持续在历史高位附近上落，无论道指、标普或纳指皆如此，对港股有支持的作用。更兼12月为年结，机构投资者不欲年底低收，以免影响基金的表现，因而恒指可能不会跌落25,500，而是在26,000点边缘，继续窄幅上落。股民对于今周的港股，应有上述的两手准备。本港的防疫措施受到政治干扰，政府始终无决心推行全面检测，然后在各入境口岸严密把关，严防输入病毒。迟些疫苗的采购必更富争论，凡政府的措施都横加攻击，不分清红皂白之辈，将反对采用国产疫苗。政府应知道，现时当务之急是防疫，阻遏扩散，经济才能恢复。此时最受害者为基层人士、手停口停的劳苦大众，小商户也是苦不堪言。众高官应拿出勇气，顶着凡事必反，旨在削弱政府威信之辈的批评，采取果断措施，清除疫症。（文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」编辑：严骏来源：文汇报

文/周全浩上周的港股于高位窄幅上落，恒指周五以26,451点收市，比前周升298点。大市升至26,600点的水平，遇上阻力，加上最近八周恒指由23,124点升至26,618点，大升15.1%，大市行将略整固，乃意料中事。重要的是，由今年3月的21,139点开始，一个新的牛市已诞生，此后将以一浪高于一浪的形式，向上运行，众多测市指标及恒指重磅股的表现，都支持此看法。坊间一些股市专家及大行的言论，近日看得较乐观，与个人的观点接近，虽然慢了半拍，彼辈终于觉醒过来。今周为11月期指结算的日子，好友会力托，将期指定于高位结算。由于恒指升至重要阻力位，客观环境又有甚多不明朗（利淡）的因素，12月初的大市料会反复。新一轮封城 淡友或出手肺炎疫情的影响，随时会被用作掀起波澜的借口。若然主要经济体被逼实施新一轮的锁国封城，淡友可能会乘机将大市推低。超级大资金玩上固然赚钱，踩落亦可赚钱。然而下跌幅度有限，恒指跌回25,000点边缘，已有强力支持。纯然玩股票者不用理会，玩指数衍生工具者宜小心。这里谈谈汇丰控股（0005）。该银行地位特殊，它既为世间的最大一间银行，亦为本港最重要的银行，在某方面扮演「中央」银行的角色；而且在中国与外间的金融体系联系方面，一直有特殊的功能，可说是扮演中西桥梁的角色。随着时代的转变，中国的国力近二十年突飞猛进，渐威胁到西方列强的领导地位，后者联手打压中国，汇控夹在其中，在某些环境下，颇有两面不讨好的尴尬境况，例如孟晚舟事件为一个案例。该公司为恒指成份股中排第三比重的股份，12月7日开始，仅次于腾讯(0700)之10%及友邦(1299)之9.95%，占7.68%，其股价之升跌对恒指的表现有相当影响。此外，本港有很多股民持有该股作收息用，今年早前受到英伦银行之规限，突然宣布撤销已公布的末期息，令到公司股价大插水。杀伤力最大的一个跌浪，由今年1月的高价61.2元跌落至3月的42.00元，大跌31.4%。其后最高只反弹上47.00元，然后又再辗转回落，最低跌落9月21日的27.50元，跌穿2008年金融海啸时的低价！由1月高价61.2元起计，到9月低价大跌55%！所有股东同浴血。随着旧经济股的反弹回升，汇控亦由9月21日的27.50元，两个月后弹升回11月20日（上周五）的38.90元，后市将何去何从？兹以「均值回归」理论作分析。汇控现处于大跌后的向上反弹，故此在下方远远跌离各条长期移动平均线，数据如下： 50天(32.80元)、100天(34.00元)、250天(43.12元)、500天(53.30元)、750天(60.46元)、1,000天(62.49元)、1,250天 (60.81元)。250天等于一年移平价，500天等于两年移平价，余类推。根据均值回归理论，汇控是在由下向上均值回归，由目前的38.90元再升至43.12元，将遇上一年均价的阻力；向上在53.30元将遇上两年均价的阻力；而升至60.46元至62.49元的区域，三、四及五年的均价阻力在此汇聚。意指平均而言，在过去五年吸入汇控者，俱可松绑，届时打和而沽售的压力沉重。市况转佳 汇丰或见56.5元个人以其他方法计算过汇控的阻力位，多种方法都显示，第一道阻力位为43.12元，今番迟些有机会升破；第二道阻力位为56.50元，迟些市况较佳，亦有机会触及，以至升破；第三道阻力位62.50元最强横，若要回吐或减持，宜此时进行。（文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。编辑：严骏来源：文汇报

文/周全浩 上周的港股于周一跳升上26,000点，其后一直于25,909至26,474点间波动，波幅只为565点。成交量异常巨大，日均达1,976亿余元，反映各方大户在市内十分活跃，各有图谋。 大市依循「均值回归」理论所预测的蓝图移动，上周一拙文指出，「后市将以一浪高于一浪」的形式，向上运行，先升越7月的26,339点，继而向26,767及27,959点之3月及2月高点进发。 上周二恒指升上26,301点（收市指数计算，日中高点为26,474），基本上已升抵7月的26,339点水平，其后三个交易日明显遇上阻力，无力再进。 11月上旬飇升过速，中旬会有反复，早已明言。因此，今周中之前恒指将续反复，依正常走势推算，大有机会跌落25,400至25,700的区域，然后掉头向上，找寻全月之最高点，后者应在26,660点左右。 调整低点或止于25,800水平 由于大量新资金涌入，而且此类资金似乎非常进取，恍如清兵，心口挂上一个「勇」字。个人隐约觉得，今番由26,474开始的整固，可能低点会止于25,800点的水平，不会低见25,400。玩衍生工具的股民宜注意，此中涉及重大利益，牵涉的输赢严重，盖见底之后会立刻飙升！ 现时不少专家终于看到，由21,139点开始，牛市已诞生，已经无人再说，恒指再向21,100或18,000点滑落。此辈测市比高手迟了半年，然而肯修正，总比那些一味看淡，死「熊」一边硬颈者优胜。 旧经济股如银行、资源、航空及地产股等，上周纷纷爆升，证明本栏前时所指，到疫情有机会受控之时，此等民生必需股定会复苏。早前于23,500点左右吸入的股份，可放心揸下去，已经得到印证。 这些股份由于过去两周飇升过速，容或会向下整固，但远未见顶，若然持货不重，放心揸下去可也。科技股一方面遇上监管问题，尤其是涉及金融行业的公司，（蚂蚁事件余波未平），另一方面恒指公司宣布，提升科技股的比重，加入美团(3690)，占比与阿里巴巴(9988)同为5%。其他股份被削比重，腾出5%给美团。 科技股开始大波动，不要天真地认为凡买必赚。 科技股大波动非凡买必赚 在买入时必须清楚看看，当时价位站于长期走势图哪一个部位，倘若是天顶价，应三思才落手。 美国的大选尘埃本已落定，选民已投票，无奈特朗普的支持者刮起尘埃，要重新点票，争拗不断，始终会影响股市。除非美国的社会及整套政治及经济理念，尤其是法治的基石，已经完全破产，预料特朗普最后必输，明年一月搬出白宫。狂人所牵引起的，乃茶杯里的风波。 本港之控制疫情，特区政府的官员三心两意，有权不用，令人叹息。希望立法会的乱局藉着国安法的落实，渐次平息后，各官员可专注民生事项，则香港幸唉。（文章观点仅代表作者本人） 作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。编辑：潘丽丽来源：文汇报

文/周全浩 上周的港股发展得非常戏剧性，周一、二急升，周三略停顿，周四狂升809点，恒指升上25,695点，周五进一步攀升至25,712点收市，比前周大升1,605点。恒指已升越最近三个月的高位，大有挑战7月高位26,339点之气势。 本栏过去半年所指，新一个牛市由今年3月的低位21,139点展开，经过上周之大幅抽升及突破，已经99%得到确认！后市将以一浪高于一浪的形式，向上运行，先升越7月的26,339点，继而向26,767及27,959之3月及2月高点进发。 11月的港股向上出现大突破，牛市重临已确认，全港迄今只得个人提出此观点，且看众多股市专家何时转軚，同意区区的看法。 从走势看，其实有不少讯号显示，21,139为一个重要的底部，由该位起大市有一大排反复上升，盘旋而上。由3月19日至目前，大市已经于21,139点至26,782点间，（这里以日中高点而非收市指数计算），反复波动7个半月，打稳基础，现时处于向上突破的边缘。 港股历次大跌，熊市见底之后，起初例必经历6至9个月，在低位频频上落，其间股份大量转手，无信心者沽货减磅，甚至离市，大户则大量趁低吸入。当然此中亦包括很多换马行动，有人沽出及买入旧经济股，更多人追入科技股，形成强者越强，弱者越弱的局面。 形成新旧经济股皆升局面 由于不少旧经济行业乃任何一个国家都必需的，例如银行、批发零售、酒店旅游及物料股如金属等，经济复苏之时此等行业受惠，因而近日纷纷炒上。科技股虽受到蚂蚁暂缓上市所拖累，但续受到追捧，形成新旧经济股皆升的局面。 美国的总统选举，拜登胜出，特朗普扬言会上诉至最高法院，指责对手舞弊。最终结果未知，除非此中有重大不为人知的内情，否则拜登将为下任总统。 然而不宜轻率地说此事已了结，再不会牵制股市，最好看看今周股市如何变动再定夺。由于上周升得太急，而且恒指已升近26,000点的重要阻力位，今周将有整固的压力，恒指跌回25,000点的边缘，毫不稀奇。待各方摸清局势，各路投资者渐次重整组合，稍后再攀升。 后市升上26200乃意料中事 11月港股向上突破，月初上升过速，中间略整固，到下半月再升，创出全月的高点，后市升上26,200点的水平，乃意料中事。 中美的争拗未解决，疫情仍严峻，各国尚未恢复正常的通关往来，利淡因素随时会发挥作用，拖低恒指，因此，大市将续大幅波动。但大趋势向上，早前低价吸入的股份可放心揸下去。 （文章观点仅代表作者本人）作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。编辑：潘丽丽来源：文汇报