文/周全浩

上周的港股只得三天半市，恒指于26,498至25,998之间的500点波动，市况沉闷。事实上整个12月，恒指都是窄幅上落，但个别股份却大幅升跌，波涛汹涌。

纯然从走势看，大市由今年3月的前熊市底点，升上11月之高点27,240，大升5,901点，历时八个多月，很多股份以倍数上升，其后进入调整的周期，十分正常，恒指亦如是。

以黄金比率作衡量，其后调整升幅的0.236、0.382及0.5比率，恒指将分别跌落25,647点、24,786点及24,090点。换言之，今番之调整将来跌落25,650至24,800点的区域内，机会极大。

由于前时盘旋上升用了八个月的时间，其后的调整运行两三个月，毫不稀奇，意指新一个上升浪，预料要一两个月后才出现，因为大市直至目前，只反复了一个月。

指标转弱 恒指存下调压力

从另一个角度看，12月乃是众多机构投资者做年结的时刻，其买卖大大影响大市的升跌。它们不希望大市显著下挫，以免影响今年的成绩。此外，它们清除组合内的弱势股，防止拖累明年的回报。亦会沽出一些获利甚深的股份，例如科技股，以锁定利润，令到各类股份表现迥异，即使同一类股份，也有强弱之分。

今周的港股也是只得三天半市，很多大户已完成年结，收炉等过年，明年1月才再战江湖，因此恒指料不会大变。纯看走势，恒指应有下调的压力，很多指标都已转弱，恒指向25,800点的水平滑落，毫不稀奇。然而美股高企不下，像有反地心吸力的能耐，在历史高位附近窄幅上落，已经为时不短。审慎的投资者内心恐惧，害怕它会拖累其他股市，却始终无出现。

反过来看，倘若出现另类黑天鹅，在人人以为大市疲惫，下跌机会远大于上升之时，突然向上攀升数百点，升越26,870点，那将为今年末的小型黑天鹅，机会不大，却不宜完全抹煞。由于指数衍生工具的彩池巨大，能够呼风唤雨的人士可能会制造一只小型黑天鹅，盖12月期指今周三结算。

憧憬疫苗 股市料渐见起色

新一波疫情来势甚凶猛，尤其是英国的病毒变种，各国都实行新一轮封城锁国。现时人人都将希望寄托在疫苗上，哪国的疫苗有效及副作用较少，又会争拗一轮。但愿2021年下半年开始，举世疫情受控，经济复苏。由于股市走在经济前头，明年上半年各地的股市会有起色，其中尤以内地和香港股市最受惠，因为它们大幅堕后。

（文章观点仅代表作者本人）

作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版

来源：文汇报