文/周全浩

上周的港股于高位窄幅上落，恒指周五以26,451点收市，比前周升298点。大市升至26,600点的水平，遇上阻力，加上最近八周恒指由23,124点升至26,618点，大升15.1%，大市行将略整固，乃意料中事。

重要的是，由今年3月的21,139点开始，一个新的牛市已诞生，此后将以一浪高于一浪的形式，向上运行，众多测市指标及恒指重磅股的表现，都支持此看法。坊间一些股市专家及大行的言论，近日看得较乐观，与个人的观点接近，虽然慢了半拍，彼辈终于觉醒过来。

今周为11月期指结算的日子，好友会力托，将期指定于高位结算。由于恒指升至重要阻力位，客观环境又有甚多不明朗（利淡）的因素，12月初的大市料会反复。

新一轮封城 淡友或出手

肺炎疫情的影响，随时会被用作掀起波澜的借口。若然主要经济体被逼实施新一轮的锁国封城，淡友可能会乘机将大市推低。超级大资金玩上固然赚钱，踩落亦可赚钱。然而下跌幅度有限，恒指跌回25,000点边缘，已有强力支持。纯然玩股票者不用理会，玩指数衍生工具者宜小心。

这里谈谈汇丰控股（0005）。该银行地位特殊，它既为世间的最大一间银行，亦为本港最重要的银行，在某方面扮演「中央」银行的角色；而且在中国与外间的金融体系联系方面，一直有特殊的功能，可说是扮演中西桥梁的角色。

随着时代的转变，中国的国力近二十年突飞猛进，渐威胁到西方列强的领导地位，后者联手打压中国，汇控夹在其中，在某些环境下，颇有两面不讨好的尴尬境况，例如孟晚舟事件为一个案例。

该公司为恒指成份股中排第三比重的股份，12月7日开始，仅次于腾讯(0700)之10%及友邦(1299)之9.95%，占7.68%，其股价之升跌对恒指的表现有相当影响。

此外，本港有很多股民持有该股作收息用，今年早前受到英伦银行之规限，突然宣布撤销已公布的末期息，令到公司股价大插水。

杀伤力最大的一个跌浪，由今年1月的高价61.2元跌落至3月的42.00元，大跌31.4%。其后最高只反弹上47.00元，然后又再辗转回落，最低跌落9月21日的27.50元，跌穿2008年金融海啸时的低价！由1月高价61.2元起计，到9月低价大跌55%！所有股东同浴血。

随着旧经济股的反弹回升，汇控亦由9月21日的27.50元，两个月后弹升回11月20日（上周五）的38.90元，后市将何去何从？

兹以「均值回归」理论作分析。汇控现处于大跌后的向上反弹，故此在下方远远跌离各条长期移动平均线，数据如下： 50天(32.80元)、100天(34.00元)、250天(43.12元)、500天(53.30元)、750天(60.46元)、1,000天(62.49元)、1,250天 (60.81元)。

250天等于一年移平价，500天等于两年移平价，余类推。根据均值回归理论，汇控是在由下向上均值回归，由目前的38.90元再升至43.12元，将遇上一年均价的阻力；向上在53.30元将遇上两年均价的阻力；而升至60.46元至62.49元的区域，三、四及五年的均价阻力在此汇聚。意指平均而言，在过去五年吸入汇控者，俱可松绑，届时打和而沽售的压力沉重。

市况转佳 汇丰或见56.5元

个人以其他方法计算过汇控的阻力位，多种方法都显示，第一道阻力位为43.12元，今番迟些有机会升破；第二道阻力位为56.50元，迟些市况较佳，亦有机会触及，以至升破；第三道阻力位62.50元最强横，若要回吐或减持，宜此时进行。

（文章观点仅代表作者本人）

作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。

编辑：严骏

来源：文汇报