文｜雷鼎鸣美国政府被其军工综合体及犹太财团操控，在加沙的巴勒斯坦人民有几万名被以色列军队杀害，美国政府虽口讲希望以色列停火，但行动上却不断拨款及运送军火给以色列，终于受到自己人民反噬。最近几周，美国全国多个校园风起云涌，学生和平示威抗议活动遍地开花，虽仍是初阶段，但其规模之大，已是半个世纪以来首见。目的正义手段道德 缺一不可我们如何评价这场学生运动的正义性或罪恶性？学生运动本来不是坏事，有时还会成为推动社会进步的先驱，但从十年前占中运动以降，及至黑暴事件的出现，港版学生运动迅速堕落为破坏社会安宁，造成生命财产自由俱损的犯罪活动，港人深受其害，难免对美国的学生运动不够客观，这是没必要的。弄清楚美国学生运动的前世今生，来龙去脉，对港人是非价值观的建立大有助益。评价学生运动应有两个准则：一是其目的是否正义，二是其手段是否符合道德，没有侵损人民的生命财产与自由。两个准则，缺一不可；我绝不认同为求目的便可不择手段，对那些用和平合法手段欺骗他人以达其不可告人目的的策略也同样谴责。按上述两准则，美国的学生运动是否正义？依稀记得连不问政治的张五常也说过，很难想像有比美国学生反越战更正义的诉求了。的确，大半个世纪前美国的校园，一样弥漫着反越战的情绪，越战中美军不断杀害无辜，甚至在美莱村屠杀人民的恶行，消息源源不绝的流传到了美国校园，学生对生命尊重，看不过眼，焉能不正义？所以当年的反越战，满足了目的正义这一条件。但手段是否正确？当年反越战的主要口号是爱与和平，宁要做爱，不去打仗。我当时在校园中所见，学生有颓废派嬉皮士、宿舍内充满大麻气味，但学生毫不暴力，十分尊重其他人的自由。由此可见，或许不少人对部分学生的吸毒滥交颓废行为不以为然，也有个别冲击政府的行为，但我们很难说他们的主流手段罪大恶极。也许他们反战情绪的高昂部分来自当时的征兵制，19岁左右的年轻人若被抽中，便要服役上战场送死，对于那些刚入了大学的学生而言，这是塌了天不可接受的大事，不反才奇。自70年代中以后，美国废除了征兵制，改为募兵制，出尽八宝吸引美国人主动献身，美国民间的反战便远不及越战时期，以致美国就算假借民主自由之名到处侵略，烽烟遍全球，美国民间也缺乏了从前的反战平衡力量。行动和平克制 学生何错之有美国政府越战时对付反战学生的手段则绝非和平，与其标榜的人权公民权利及自由，往往大相径庭。较有名的一起事件是1970年5月4日的肯特州立大学（Kent State University）国民警卫军镇压学生，当时年纪也是20左右的国民警卫军眼见学生势大，单膝在地，架起机枪，向学生扫射，杀了4人，瘫痪了1人，重伤了8人，震惊世界。而当时学生反对的，只是美国要在柬埔寨开辟新战场，派军入侵。反观今天香港的警察，素质比美国国民警卫军高得多，面对黑暴期间汽油弹砖头的恶劣环境，竟然没有杀死任何一人，其克制能力远超美国军警！读者如有兴趣，在网上可找到当年电影《烈火暴潮》（The Strawberry Statement），可一窥当时美国校园情况。今天美国学生的抗议，比起越战时期的更为正义！现时反对美国政府资助以色列屠杀加沙妇孺，与美国人的生命并无关系，不能用“怕死”去抹黑学生。至于手段至今为止，学生的行动仍十分和平克制，他们要求美国政府不去浪费金钱，资助屠杀加沙人民，也反对校方资产在军工综合体的投资，何错之有？将来美国学生运动如何发展，我不知道。在过去十多年，美国校园也曾长期受极左思潮包围，以致出现了不少错误行为，例如不容忍校园中有人发表与己不同的意见，若有不同意见的讲者被邀到校园发表演说等，也颇带暴力的拦阻。这可能是学生阅世不深，找不到真正的正义方向，胡乱发泄一通。现时有了一伟大的反战目标，可把各门各派的人统一了方向，不致为反而反，学生运动便有了正义性及生命力。反观港黑暴 怎一个蠢字了得？反观香港近十年来的学生运动，与70年代的“认中关社”不可相提并论，在目的及手段上都被美国的学生比了下去。占中也抄袭了反越战时“爱与和平”的口号，但行动上却完全不理会对香港经济及社会安宁的破坏，黑暴时期更是汽油弹与砖头横飞，与“胡士托音乐营”所展现出“爱与和平”的气氛差天共地。至于目的，从近日法庭审讯所显露的证据看来，黑暴期间的领军人早已包藏了推翻政府搞港独的祸心。若论智商，则更使人感到黑暴中人的失智，所谓831事件毫无证据有人死亡，连苦主或苦主家庭都找不出来，竟还有人去拜祭早已还了阳的“亡灵”！这次第，怎一个蠢字了得？ （作者系香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授，文章仅代表作者个人观点）来源：灼见名家

文｜雷鼎鸣今年3月两会在北京举行后，内地及香港突然流行了一个新的名词“新质生产力”。这个名词对我来说也是新的，在网上及印刷品中找寻其含义，有时也是愈看愈糊涂。想来还不如自己独立思考，替它定义，并从中发掘中国经济发展的大方向。我会把这名词拆解为3个部分：新、质、生产力，每一部分在经济学中都有特殊意义，把3个部分组合在一起便构成一种发展的策略。先说生产力。在经济学中，我们惯用的概念是所谓的全要素生产力（Total Factor Productivity），简称TFP。什么才是生产力或TFP的进步？假如某工厂或经济体今年与去年投入完全相同的生产要素（例如人力、资本、土地等），去年生产了100个单位的产品，今年却可生产110个单位。那么我们便说此工厂或经济体的TFP进步了10%，亦即其效率增长了10%。觅新动力 化解报酬递减律生产力会否每年都自动上升，从而产量自然而然增加？世界一般不会这么美好，生产力并不会无缘无故的进步。最接近自然而然的进步，来源可能是经济的积累。一批员工就算是不断的在做同一的工作，久而久之，他们也会熟能生巧，生产效率自动进步。但若要更有保证的进步，是要靠投资在科技及教育上，才能不断产生新的方法、新的意念，推动生产力。换言之，生产力是内生而不是无缘无故变化的，要看我们能投入多少资源去决定。生产力的进步对一国的经济发展至关重要。我曾多次作出一些定量估算，发现中国过去一段颇长的时期，经济增长的动力七成来自资本的高速积累，亦即中国人民愿意今天克己节俭，把45%左右的收入储蓄起来投资，以利未来的生产。另外的三成正是来自TFP的进步。至于劳动力，早已因人口停滞甚至下降，已不再是推动增长的动力。上述的七成三成之分并非固定不变的。中国并不缺乏资金，外国的投资若不能带来新技术，对中国并无多大用处。更重要的是，中国要找寻新的动力去化解报酬递减律的影响，亦即当资金已很充裕时，新增的资金不会对生产量有太大帮助。这正如已有100条公路时，第101条的贡献会不如早期第一条公路的贡献。化解报酬递减律的不二法门，是不断寻找新的有足够利润的投资机会，使资金有出路。创新+高质 善用颠覆性科技这说来容易，做起来却具挑战性。这便带来新质生产力中“新”与“质”的重要性。“新”是要我们不断有新的意念或方法，用以提高生产效率，效率提高后，投资后便更有赚到利润的把握。这需要创新科技，而创新科技需要有大量的投资、科研体制的合理设计及人才培训及成长，才可以得到的。对中国而言，这太重要了，这不单是因为美国发动的科技战而要中国挺身应战，更因为中国的资金额规模太大，全球第一。所以任何有价值的新科技出现后，其在中国所能得到的应用，亦即资金与科技的结合，都可能是规模巨大，对经济的影响非同小可。试想一所只有微量资金的小公司，若无新的资金来源，就算有新科技出现，效果也有限。“质”的重要性不亚于“新”。我把它解读为高质量，但也许更有意义说法是要寻找并利用一些颠覆性、改变生产范式的科技，而这些科技同时也往往会摧毁旧科技或旧的生产方法。与世界顶尖人才交流 激荡思想举两个例子。现时电动汽车已因电池续航力的进步而带来汽车业天翻地覆的变化。德国、美国、日本等过去掌握了内燃机设计，把靠内燃机推动的汽车变成近乎完美。但现时更节能更环保的电动车出现，成本更低、效能更好，内燃机便成古董，没有前途，掌握内燃机技术的工程师及工人，其知识的价值很大程度被摧毁。另一例子是内地盛行的流动电子支付系统，有了此种方便性几乎独步天下的新科技，一些新兴行业便自然被创造出来。很难想像，没有这些支付系统，美团外卖或高德叫车，甚至高铁订票等高效业务能够出现。新质生产力的发展要靠人才推动，而人才是否能出新意念，要靠他们的互相交流，思想激荡。中国是人口大国，在这方面占有优势，但若能继续与世界顶尖人才交流，作用更大。 （作者系香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授，文章仅代表作者个人观点）来源：灼见名家

文｜雷鼎鸣美国财长耶伦（Janet Yellen）访华期间发表的言论，颇引起公众对她来华目的的猜疑。取其大者，她主要有3个相关的论点：第一，中国太大了，世界承受不了它这么大规模的生产量；第二，中国对电池、太阳能光伏板及新能源车等有太多补贴，以致其溢出效应构成对其他国家的损害；第三，中国住户消费不足，资源过度放在商业投资之上，这更被政府对某些制造业的补贴所恶化。耶伦是财长，管理美国政府的收支，以上的三点却是与贸易或商务关系更大，应找商务部长雷蒙多（Gina Raimondo）或贸易代表戴琪（Katherine Tai）来处理，找耶伦来是否要她“不务正业”？也许因为耶伦是正牌经济学教授，所谈问题涉及经济，说服力比法律出身的雷蒙多及戴琪强得多，但更大的可能是耶伦真正的目的是要解决美国政府的赤字问题。综合以上三点，耶伦都是在说中国产能过剩，在对环保大有帮助的新能源方面，尤其如此。耶伦欲华货加价，免冲击美市场什么是产能过剩？按经济学基本原理，是某些产品的供应量大于需求量，以致卖不出去。在市场机制下，解决的方法很简单，一是减价，以促使需求量上升，产量下跌，从而达致供求平衡；二便是开辟新的市场，扩大需求。耶伦显然不是要中国把商品减价，而是想中国加价，以免冲击美国的市场。此等思维，反映了美国政府主要考虑部分商界利益，消费者的得失并不放在心上。有些商品在中国高度竞争的市场中并不一定赚到多少利润，例如在电动车中，政府曾有对消费者的补贴，鼓励他们多用电动车，减少非环保的燃油车。现在补贴在取消中，汽车若是加价，岂非更难卖出，产能更加过剩？其实在国际贸易中，某些商品在中国被认为过贵，但在外国却被认为太便宜，是正常不过之事，这正好反映中国对此商品拥有比较优势，适宜输出。中国输到美国的电动车或其他新能源商品，以价格而论，几可横扫美国市场。美国的消费者及需要中国产品的企业，自应因为可以买到便宜货而欢欣雀跃，但美国政府显然不重视他们的利益。加息推高美元，美商品竞争力降本来最合理的做法是顺从市场力量，竞争力不及中国的美国企业可转型到自己有比较优势的其他行业，例如金融等服务业，但美国又害怕在制造业上太倚靠中国，以后要恶也恶不起来，所以只想阻止中国产品进占市场。其实美国就算有此意图，也可有另一方法，便是通过减息把美元贬值。这两年看似人民币贬值，其实不然。人民币相对于其他货币汇率虽有波动，但总体稳定，现时相对于一篮子货币，汇率大约等同1年前、1年半前及8年半前。汇率不稳的是被大幅加息政策所推高了的美元，亦即其他货币汇率相对稳定，只是美国人为地推高美元。这并非没有负面后果之事，美元高企会削弱美国的出口，亦使到本国的商品竞争力下降。上述新能源电池及汽车输给中国，美元升值是其中一个原因。高利率的另一严重后果，是美国政府所欠的债要承受沉重的利息负担。耶伦是财长，冷暖自知，怎不叫苦连天？减息可纾缓问题，在大选年，美国政府尤其需要减息刺激经济，但减息则使美元失去吸引力。大家都知美国欠债累累，又不时会把美元武器化打击不合它心意的国家，持有美元风险甚高，若非高息吸引，何必持有太多美元？美减息可纾外贸，唯难再借到钱所以美元一旦减息，虽可在外贸上因美元贬值而得益，但美国政府却会发现很难再借到钱去支撑她的赤字了。借不到钱，可以自己印钞票借给自己，但高通胀却会重临，正是焦头烂额，如何是好？大花筒的美国碰上能高效率生产价廉物美商品的中国，早已陷了下去，不能自拔。美国精英见此感到害怕，但已无法与中国脱勾。耶伦想到的出路之一，竟是希望中国减少投资，把资源耗在消费上，这便会减轻美国的压力。经济学上有所谓“黄金准则”的投资率，可达致一生人最多的消费。假设收入100元，若消费60元，便只剩下40元可用作投资。投资率愈高，意味着今天的消费会减少，但将来的收入却可因现时的高投资而增加；反之，投资率太低，今天虽可多消费，但经济会因缺乏投资而下滑，将来的收入及消费都减少。哪一个投资率能使一辈子的总消费最大化，便可称作“黄金准则”投资率。我曾估算过，以中国目前的国情，GDP40%左右的投资率是“黄金准则”，而中国目前的投资率约43%，十分接近“黄金准则”。耶伦希望中国降低投资率以利美国，是过分的要求了。 （作者系香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授，文章仅代表作者个人观点）来源：灼见名家

 本片转自etnet经济通youtube频道 （雷鼎鸣系香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授，视频仅代表作者个人观点）

文｜雷鼎鸣香港土地资源紧绌，特区政府多年积极开山辟地，其中北部都会区为发展计划的重中之重，最新公布的方案推动发展流浮山、白泥、尖鼻咀“尖白流”。看该处的发展潜力，不应以内视香港的角度分析，而必须了解仅一水之隔的深圳南山区的状况。南山为深圳市的高新技术产业基地、高等教育基地、旅游基地及西部物流基地，集机器人、人工智慧、5G、集成电路、生物医药、海洋经济等新兴产业于一区。南山区“十四五”规划纲要提到，将加快建设新时代“3+3”战略示范工程，即三大战略工程：西丽湖国际科教城、深圳湾CBD、西丽高铁新城及三大示范工程：深圳湾文化走廊、蛇口国际海洋城及南山创新大道。发展数码科技 打破一水之隔更重要的是，国家重点发展的前海深港现代服务业合作区，正正隶属于南山，招商局国际、恒生、汇控、港交所等已纷纷落户前海，设立分公司或合资公司。单是2023年上半年，南山的GDP已达4222.91亿元人民币，占全深圳市比重逾四分之一。透过引进人才落户生活补贴及实习补贴项目等，南山区成功凝聚大量创科人才，甚至被称为“中国矽谷”，截至2020年已录得常住人口179万，吸引力之大可见一斑。特区政府计划于“尖白流”一带发展数码科技建设产业，将流浮山打造成数码新海岸，预留“港深西部铁路”流浮山站15公顷用地兴建规模跟数码港相若的商业创科园区，加上住屋、休憩配套，以及于前海站加设新口岸，实行一地两检，便利两地互通往来，打破“尖白流”与深圳南山的隔膜。南山较人工化 尖白流美景佳肴又一个数码建设难免让社会产生疑问，事实上数字经济发展一日千里，科学园、数码港、新田科技城各有定位。只要建设达到合理规模，数码经济产业不需聚集亦可产生协同效应，即使布点分散于香港各处，亦可有效创造机遇，带来一定成果。正所谓“近水楼台先得月”，“尖白流”的发展规划，必须一并考虑南山、前海的需要，善用地利之便，合双方之长。香港固然有国际金融中心的金漆招牌，自带光环，对人才而言有吸引力，高端人才大可居于对岸，在港办公、生活及消费，但如何善用两地互通正补的优势，真正吸引人才到“尖白流”工作发展，便要务必走得更前。南山虽为极具吸引力的落脚点，但发展较人工化，缺乏人与大自然的连结，世界之窗、欢乐谷、海上世界全为人工设施。高端人才，尤其是创科行业，对工作与生活空间的要求，总要点闲适气氛。香港亦有不少人，虽在市区上班，却宁愿花长一点的出行时间，居于愉景湾、赤柱；无他，全因想远离都市烦嚣，在讲求效率的大城市感受慢活。“尖白流”从来不缺美景和佳肴。下白泥的泥滩与红树林自然生态极为丰富，到处均是招潮蟹及弹涂鱼，蚝场更是独特的文化地标，日落时更有天空之镜的美誉，加上沿岸的单车漫游，一直吸引不少人“打卡”。靠海吃海的流浮山，海鲜市场与餐馆都名闻遐迩；窄窄的流浮山大街，两旁遍布海味店，入夜后更可远眺深圳湾大桥及对岸夜景，别有一番景致。只要适当改造优化，加上前流浮山警署及屏山一带的历史文化景点，并策略性地在沿岸线地带配置休闲及餐饮设施，地中海的北岸城镇，也不过如是。“一小时生活圈” 吸人才扩合作政府应锐意将“尖白流”打造成环深圳湾数码科技人才的汇聚点，促进港深两地互通互融，强化合作，彰显“一小时生活圈”的大格局，加大辐射全国的人才磁力效应，以自身所长服务国家所需，为香港、为大湾区、为国家的经济发展注入新动力。 本文转自《灼见名家》 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章仅代表作者个人观点）

文｜雷鼎鸣2005年经济诺贝尔奖得主舒林（Thomas Schelling）是一位研究国与国冲突的专家，他有个看法，对判断今天中美博弈双方的策略有何失误很有帮助。舒林提出了这样的一个场景：有位人士拿着枪，指着前面某人大喝一声：「你若再走前一步，我便开枪。」舒林认为，这并不足够阻吓对方的前进，应该要再加一句：「你若退后，我便不会开枪。」才会真正有效。 美续打压 「不准」华研高端芯片 为何舒林有此看法？我相信是那名被威胁的人士在作决定时，若无得到保证后退便没事，可能便会怀疑是否后退也会被枪击。既然进也死、退也死，不如跑上前试图制服持枪者更上算。若用舒林的标准，美国近年对付中国的策略，可谓一塌糊涂。就用美国商务部长雷蒙多（Gina Raimondo）去年访华谈判作例子。网上盛传她「不准」中国研发高端芯片，这说法有点加油添酱，估计是她要求中国只发展中低端芯片，那么美国或许可对中国解禁一些高端芯片。且不说华为在雷蒙多结束行程时，立刻宣布已自主造出拥有7纳米芯片的先进手机，狠狠地打了她的脸，雷蒙多的建议其实违反了舒林的原则。美国其实早便拿着枪时不时射向中国，现在中国有了机关枪可作反击时，美国却说你若丢掉机关枪，我便不会再向你射击。中国当然不会这么笨，自毁长城，放弃高端芯片的研发，因为她认为美国的承诺已不再可信。从前中美关系较为正常时，中美两国倒是很愿意遵守经济规律，各自发挥自己的比较优势。中国大量生产中低端芯片，支持着电视机、冰箱及汽车等的电子化；美国则研发高端芯片，卖给中国赚钱。既然美国有货，中国也不愿花钱自己研发。但从特朗普（Donald Trump）年代开始，美国却发了癫，违反自由贸易原则，不断卡中国脖子。现在中国有能力反击了，却又叫她放弃。雷蒙多据说从前是学霸，但如此无智慧，看来美国政界高分低能之辈近年人数累积颇丰。 美战略性含糊曾奏效 如今过时 美国的贸易谈判代表戴琪（Katherine Tai），表现也与雷蒙多不相伯仲。特朗普年代，美国违反世贸组织对中国设立的关税，戴琪不肯撤销，以为可迫使中国多作让步，这可打错了算盘。中国没有向前走，美国已经开枪了。以此作胁逼手段，中国只可能坚守阵地不作任何退让。美国过去的外交政策倒不见得是如此差劲。1962年古巴核弹危机出现，当时苏联运载核弹到古巴要对准美国，美国也一早在土耳其部署了核弹瞄准苏联。美国要苏联立刻停止运载核弹到古巴，双方核战一触即发。当时美国总统甘迺迪（John F. Kennedy）与苏联领导人赫鲁晓夫（Nikita Khrushchev）通过了复杂的秘密谈判，终于苏联撤走古巴的核弹，美国也答应撤走在土耳其的核弹，人类才逃过灭绝的命运。在谈判过程中，双方都对互相退让的用词及步骤小心翼翼，不是胡乱胁逼。在台湾问题上，美国过去用着一套与舒林的说法完全相反的策略，倒也曾经有效。美国采用的是战略性含糊，不表态一旦中国收回台湾，美国会否出兵。这样中国对美国的回应也会捉摸不定，不会轻易动武。美国也可向她的盟友交代，她会保护朋友。但这套策略今天恐怕过时了，用上述策略的一个先决条件是使用者本身有足够强大的实力，把对手吓得不敢随便行动。现时中美实力对比出现了不少变化，例如，美国若派航母护台，便要面对一个现实，中国完全有能力以低成本的代价，用导弹击沉前来的航母。舰上五千士兵阵亡是大事，影响更深远的，是美国的盟国从此会怀疑美国的军事力量是否支撑得住她的称王称霸。 「缴枪不杀」 让步换信得过承诺 要知道，美国的实力相当部分是建筑在美元霸权之上，而美元霸权若无军事霸权的加持，未必守得住。航母一沉，美元也不稳，代价太大了，这个险不能冒。倒是港元与美元挂钩，也会被殃及池鱼。中共的领导层应没有读过舒林的博弈论，但中国人民自古以来积累过不少智慧。在中共的抗日战争及解放战争中，他们面对敌人时有句口号：「缴枪不杀」，而且是真能实践到，就连国民党的高级将领被俘后，也能保住性命，受到礼貌看待。这正合舒林之意，若对手让步，可作信得过的承诺。 本文转自《经济日报》 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章仅代表作者个人观点）

文｜雷鼎鸣中国经济不是没有困难，而且困难不少，但它早已具备寒梅傲雪的能力，可把逆势作为推动力，把自己推上新的台阶。有什么困难？一个国家的经济表现，主要有两种形态：一是随机震荡带来的商业周期，导致GDP上下波动；二是长期性的增长或停滞甚至衰落。中国目前也许还处于商业周期的下行阶段，但长期性的增长动力依然强劲。“一带一路”与RCEP 减逆全球化伤害负面的震荡是不少的。杀伤力最大的应是新冠疫情。新冠虽已日渐离去，但它的残余影响总会如幽灵般在中华大地上飘荡一段时期。地缘政治带来大量不确定因素。俄乌战争及巴以冲突都会伤害世界经济，不利中国的出口市场，但这两处的冲突，也起到把俄罗斯及中东多国推向中国怀抱的作用，使中国因能源不足所构成的风险纾缓不少。至于地缘政治主导下美国对中国实施的科技遏制，却迫使中国投入更多的资源去发展科技并屡有突破。贸易战尚未结束，但中国去年的对外贸易总量及顺差都破了历史纪录，足以证明中国经济抵抗逆境能力强悍。发展商建了太多房屋，制造了泡沫，对经济伤害很大。但我相信，内地房地产问题所造成的困扰，远远不及2008年美国的次贷危机，原因是中国社会的储蓄率高达GDP的45%，新增资本积累迅速，就算债务问题严重，也有本钱在较短时间内化解。美国曾说要与中国经济脱钩，但后来发现脱不了，改口为去风险化，但实际的影响还是在全球化过程中倒退。过去几十年，世界经济生产力能够上升，很大程度靠全球化带来的国际分工所推动，现在逆全球化，容易制造世界性的经济危机。中国应变之道是更加开放，西方世界不可靠，便发展“一带一路”及RCEP（区域全面经济伙伴关系协定，Regional Comprehensive Economic Partnership），此种方向应可减少逆全球化所带来的危害。投资率达GDP四成 资本累积快上述是商业周期的因素，它们与长期的增长因素有所不同。我曾做过定量分析，发现近十多年来中国经济增长的动力七成来自中国的高储蓄，三成来自生产效率（全要素生产力）的进步。中国的储蓄率近年约等于GDP的45%，人民不消费，把钱储起来不是会减少内需，不利经济吗？非也！内需有两大类，一是消费，二是投资。消费的部分，用掉了便没有了，对未来经济无甚助益。投资的部分不同，它使到资本累积起来，有利于未来的生产。中国的投资率达GDP的43%，如此高的投资率使资本累积的速度变得很快，这也正是中国经济增长的主因。我们当然可质疑，靠扎紧裤头节衣缩食来推动经济是否有其局限？积累到的资本建第一条铁路的效益或许很大，但若已建了100条，再建第101条，其作用是否已微不足道，不能再推动经济？这种说法是据经济学中的“报酬递减律”而推论出来，本身没有错，但我们还要注意另一因素，即生产效率进步所带来的影响，可足以化解报酬递减的力量。美大搞制裁 反助中企生产进步中国过去生产效率增长率很高，主要得益于全球化及改革开放红利，但近年生产效率的增长速度放缓，大约维持在每年2%的增长左右，我相信是得力于对科技与教育的投资。为什么投资会有报酬递减呢？主要是找不到足够多的高回报投资机会，但新的科技尚未能够为投资界打开一道道门，使人们见到新的投资机会，从而继续得到丰厚回报。例如，若没有先进的手机，今天的网购如何能活跃起来？如无人工智能，谁可造出智能汽车？中国的高新科技本来并无比较优势，但长期的教育及科技投资使中国掌握了科技实力，此种实力原本也不足够，因为欧美社会拥有不少专利权，中国的生产经验也不足够，市场中竞争不过别人。但美国大搞制裁，反而使中国的市场出现空间，容许了已拥有实力的企业去生产，有了生产经验便成就了飞跃的进步。 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章观点仅代表作者本人）来源：灼见名家

文｜雷鼎鸣一月最冷的几天，我与学界的一些朋友组团到西安参观旅游。这已是我第5次到西安，每次都总有所得。例如上一次是应西安交通大学之邀到那里讲学，意外之喜是寻幽探胜到了离校园不太远的唐朝兴庆宫遗址，它现在已变成公园。相传当年李白为杨贵妃赋诗《清平调》便在此地。另一喜是在碑林花了1,000多元买了一大幅《大秦景教流行中国碑》的拓片，后来才知道国家主席习近平也刚送了一幅给教宗方济各，教廷甚为欣喜。今次已是第4次到访兵马俑，这里是全中国最难买票入场、人山人海的陕西省历史博物馆。从前也来过两次，本以为这次不会再有惊喜，但过去没有注意到的西安城墙细节中竟充满了中国建筑与军事的智慧和战略。城墙共13.74公里，是现今世界规模最大、最完整的古代军事城堡设施，游客可在城墙上骑单车通行。不过城墙虽壮丽，若无高人指点，对很多重要的细节也是会视而不见的。这次运气好，导游是一位名副其实的高人，听他如数家珍般介绍城墙，历史知识自然快速增长。城墙固若金汤 细节充满智慧怎知他不是道听途说，胡言乱语？要检验一个人在一个领域的功力，要看看他/她在某些较少人掌握的知识上是否有清楚的认知。多年前我的一位旧同事、著名历史学家李伯重听到我提到司马迁的父亲司马谈，立即说我懂得汉朝的历史。这当然有所夸大，因为知道司马谈的人数不会太少。今次的西安导游，知识可比知道一个历史人物的名字有深度得多。不知怎地，他突然大谈西周起源的断代问题，并对这究竟是公元前1027年还是1046年提出他自己的看法。更使人惊讶的，是他知道“1027年一说”是根据《竹书纪年》的记载推论出来的。我40多年前研究过这问题，并认为《竹书纪年》可信。一听导游的论述，虽不同意他的结论，却也知道他“食过夜粥”，道行深不可测。城墙有什么值得我们细看的？城墙既是防卫设施，国之重器，那么首先要评估的应是它的防卫能力。此城墙确是否固若金汤，从它外观上的宏伟坚固便可知一二；但更重要的是一道道设计巧妙的防御结构。整座城都由护城河包围着，这只是起码的要求；一座城池的弱点在它的城门，要防止城门被攻破，吊桥是重要的。城门前的吊桥一拉，闸门一闭，外敌便难以越雷池半步了。不仅如此，后面还有更多几层保险，就算攻破了闸门，作用也不大。闸门内是一块空地，四面有墙包围，城墙上有箭楼。居高临下，守城的士兵可从箭楼窗中万箭齐发，困在下面被墙包围着的敌军便是在送死。我在南京的中华门中见过近似的结构，叫作瓮城，有“瓮中捉鳖”之意，故意放一些人进入瓮城，即可在箭楼万箭齐发，消灭他们。西安与其他瓮城的不同之处，在于与瓮城结构接近的城楼竟有两个。在第一个瓮城死不掉的敌人，在第二个也可能被灭。瓮城这东西，符合古今兵法。《孙子》有云，“十则围之”，敌人若有坚固的防守阵地，要攻破它，便要有多倍的兵力。由此可知，守城者兵力多半远不及来犯者，如何以少胜多？毛泽东的战略是把敌人割裂开，以方便可以用优势的兵力把对方小撮小撮地2除掉。西安的瓮城正是利用早已建成的城墙，把敌人一块块分割开来。联国投票 美屡大败中方取胜我在其中一个瓮城见到，要进入该瓮城要走侧门，但此门一旦关上后，敌人很难把它撞开。原因是城门对着门外不远处有一堵墙，若要撞门，空间受阻，很难撞得开。战争时，我们都想制造一种形势，使对手行动时缚手缚脚，处处受阻，那么其胜望自会杳然。城墙上每隔120米，便会有一结构在城墙向外凸出，这些叫敌楼。其作用很显然，别人攻城时，若无这些凸出的结构，守城士兵只能单向抵挡敌军，但若有敌楼，则因射箭的角度不同，可以用交叉火力使敌人腹背受敌。在今天的地缘政治中，美国尚无法从俄乌战争中脱身出来，突然又来个巴以战争，美国是否愿意在台海再开一战线？此种态势倒不是中国营造出来的，而是美国把自己随时弄成腹背受敌。西方道德高地崩溃难控形势城墙上的箭楼很有意思，居高临下，控制大局。从前西方世界为自己打造道德高地，大占便宜，但近年其道德地位已崩溃，等于箭楼已塌下，再控制不住形势了。 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章观点仅代表作者本人）来源：灼见名家

文｜雷鼎鸣国务院总理李强的《政府工作报告》中，再次确认了2023年中国国内生产总值（GDP）实质增长率5.2%，远高于美国的2.5%及欧元区的0.5%。中国人均粮产900多斤，通胀率则是0.2%，这是相当理想的低通胀，而不是美国媒体所说的通缩。近年美国政客及媒体多次构建一个论述，说中国经济正在步向衰败，GDP永远都追不上美国。上述数据，对美国那些政客及媒体的论述十分不方便。为何美国要弄出这种容易被实证推翻的论点？年前我在美国的《外交事务》杂志上看到篇文章，颇有意义。文章说美国应如此宣传，目的是使欧洲及其他美国要争取的国家不要跟错大佬，跟中国没有前途，紧跟美国才是安全最佳保证。这是衰落帝国的典型思维，美国有些人有此想法并不奇怪。但我想深一层，此种脱离实况、自我吹嘘贬损他人的宣传，尚有美国不想别人注意的“难言之隐”，这要从美国自己的经济现况说起。美急剧加息吸钱 令GDP“好看”表面上美国经济似仍稳健，它的GDP增长率远高于欧元区，美元汇率过去两年又大升，科技上有些领域，如人工智能亦时有大放异彩。在与中国经济竞争方面，2、3年前按市场汇率计算，中国GDP最高达到美国的75%左右，但去年则只是64%。为何中国实质GDP增长一直高于美国，两国GDP差距不缩窄反而扩大？说穿了一文不值，美国只是用急剧加息的方法从国外吸钱，人为地推高汇率，从而使它的GDP好看一点。但我们若把美国高通胀及中国低通胀的实况考虑在内，用购买力平价计算，中国GDP已等同35万亿美元，比美国高出大约28%。上述购买力平价计算所用的物价，背后假设美国物价大约是中国的两倍。我常在中美两地跑，据我观察，在普通的民生消费方面，美国的物价近年已升至远远不止中国的两倍，所以说中国GDP比美国高出28%，可能还是低估了。但美国科技发达，经济尚不可视之为处于崩溃之边缘。巨债天文数字增长 还钱成疑对美国造成更大困扰的是它欠下的巨债，有两类欠债是我们要注意的，一是政府的欠债，二是美国政府及民间欠下外国的外债。据美国财政部的数据，美国政府在2023年9月共欠下34万亿美元公债，比12个月之前增加了2.58万亿美元，增幅8.21%，远超GDP增长率。本来欠债率高并不一定构成风险，例如新加坡欠债占GDP的比例远高于美国，但新加坡财政却是稳健的，原因是新加坡政府借来的钱是用来投资的，有实物及回报支持；美国的却基本上用来花霍，用掉了便没有了，而且看着这些巨债每年以天文数字增长，哪能不使人怀疑其还钱能力？我们若细看美国政府开支的组成，更容易明白它前景不妙。美国政府2023年开支6.1万亿美元，收入4.4万亿美元，开支主要是退休养老、医疗、国防及不断增加的利息开支，这些都是只会增加不会减少的开支。美国有智库算过，光是退休养老的承诺，已等于将来要付出47.7万亿美元。医疗开支上的承诺更是达到64.29万亿美元，而我们又知道，美国的人均医疗成本每年是12555美元，远高于欧盟的6414美元，但效率甚差，美国人均寿命只得76岁，比内地的78岁还要低。对着现在的债及将来增长更多的债，理财者怎能不发愁？开支外债庞大 制造业占比低美国的外债一样庞大，2023年9月的官方数字是25.65万亿美元。为何欠下外国这么多？是因为美国每年的产出低于它的总消耗，要靠外国输血。一旦外国不买它的帐，美国便要靠大幅加息来维持门面，但这无异于饮鸩止渴，将来利息负担更沉重。要继续借钱才能维持其花霍，但要别人愿意借出，必须让人有信心，这便要美国能充撑门面才能做到。美国经济结构有一大缺陷，便是制造业占比甚低。GDP主要靠售卖虚拟服务去赚钱，例如开动印钞机提供钞票，这严格来说，也是服务业之一，且是无本生意，印了钱便买到东西。又例如美国国防开支庞大，它可自称为其他国家提供“保护”，别人不交保护费，不听它的，便可推翻别人的国家。不过，若其他国家不再信任美元，或不再同意需要美国的“保护”，那么此等服务便一文不值，美国的GDP便有崩塌危机。美国当然要防止别人不再信任或畏惧它，最大的挑战便是其他国家认为有中国在，便可不用购买美国的“服务”，维持金融体制不用靠美国，美国也提供不了安全，如此一来，问题便大了。不过，靠没有实质产出的虚拟经济，只靠武力及美元霸权，最终也会被打回原形。 本文转自《灼见名家》 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章仅代表作者个人观点）

文｜雷鼎鸣今年11月美国便会再选总统，虽然这距今仍有漫长的九个月，政治上什么事情都可能发生，但按目前走势看来，我相信特朗普（Donald Trump）起码有八、九成机会胜出。这并非特朗普有什么过人之处，而是拜登（Joe Biden）太老太过不济。特朗普再当上总统，已非单纯是假设性的问题，而是大有可能成为人人都要面对的现实。这对美国国内外都有深刻的影响，不可不早作准备。倘重入主白宫 恐加速美衰落先谈对美国国内的影响。特朗普乘着民粹主义之势而崛起，本身有大量支持者拥护。他们对美国近年左翼自由主义思潮的泛起大感不满，事事都讲求政治正确更使他们不耐烦。这本来可使美国人的思潮更多元化，互相制衡，有其好处。但可惜特朗普此人疯疯癫癫，既霸道又无知，他若再当上总统，只会加速美国的衰落。他在任时言论常有骇人听闻之处，例如他曾以为把消毒水注入体内便可杀死新冠病毒，又或因阳光可杀病毒，他建议要研究如何把强光在体内照亮。此等言论出自市井匹夫尚可，但出自堂堂总统口中，美国人民怎能不羞惭无地自容？在对外政策上，他以“美国优先”为借口，得罪无数盟友；对中国则发动贸易战，害人害己。在贸易战之初，经济学界早已知道这不会有赢家，美国人若不能控制其挥霍的习性，加重关税根本不会减少美国对中国的贸赤。果不期然，2017年中国对美贸易盈余2758亿美元，贸易战开始后的2020年是3165亿美元，2022年更上升至4006亿美元！特朗普的政策何其失败！美国人才济济，不过特朗普的性格，却使有识之士不是被炒，便是自行离开，身边只剩下一批别有用心或是唯唯诺诺之辈，中国古代奸臣与昏君共舞之图像，竟在白宫中重现。若他再当选，证明美国的制度根本无法自我改正，美国自称为民主灯塔，但塔内之灯正被熄灭，更不会被国际社会尊敬。或停援乌止战 责任全推拜登在对外关系上，特朗普倒可能有重大“贡献”。他说上任后可24小时内结束俄乌战争，这倒不算吹牛。俄乌战争至今，乌克兰无可能战胜已成定局。美国从中虽曾因售卖天然气到欧洲而得尝一些甜头，但随着乌方战事失利，而北约又不能输，继续战斗只会构成北约诸国沉重的财政负担。现在北约撒手不管会非常没面子，但若特朗普上台，他则大可把责任一股脑儿推到拜登身上，并且立刻停止对乌方的援助。他自己毫发无损，还可以和平使者自居，与普京（Vladimir Putin）握手言欢，再找人提名他竞逐诺贝尔和平奖，虽然不会得奖，但也可自吹一会。对于北约其他成员，他一向不假以辞色，亦曾表示若欧洲诸国不交北约的“会费”，美国便不会为欧洲提供军事保护。特朗普若当选，欧洲诸国各有得失。北约东扩以致俄罗斯反击，已是北约一大错误政策，欧洲诸国也因此错误而损失甚大。既然特朗普可通过把责任推给拜登而脱身，法、德等国亦可如法炮制，说美国背信弃义，乌克兰颓势已成，再提供援助也只是烧钱，一样可乘机抛弃乌克兰。美国要欧洲的北约成员交军费，法、德等大国也可不理特朗普，把钱用在独立于北约的军队之上。不过，欧洲多国素有恐俄传统，俄国面积48倍大于德国，人口多近两倍，怎会不惧？一些小国如爱沙尼亚等，人口只得几百万，更会因俄罗斯战胜而十分担心。欧洲也许会因特朗普不再玩下去而出现不稳。在以色列及中东的问题上，特朗普似无特别背景要偏帮以色列。反之，犹太人控制的美国传媒，对特朗普一向不友善，冷嘲热讽无日无之，特朗普会否给以色列面子，值得怀疑。嫌出招未够辣 制裁华料升级对中国的政策也会是特朗普的难题，贸易战及科技战等对中国的制裁始自特朗普年代，拜登不但没有取消，还大幅扩大。现时美国对华政策仍处于一种两败俱伤的境界，特朗普会如何处理？除非有重大利益，他不会撤掉这些制裁，但拜登加重版的制裁也取不到好处。特朗普较可能的取态是埋怨拜登团队能力低劣，出招不够辣，他大有机会把对华制裁再升级。由此可见，特朗普当总统，中美关系也不易改善，但因特朗普会得罪不少盟友，中国在欧洲的形势会更宽广。特朗普没有发动过战争，在美国总统中，他是较罕有不愿打仗的一人，原因可能是他认为这是蚀本生意。他也曾表示过，台湾离美国太远，离中国太近，言下之意，似乎对台湾问题并不热衷。美国政客希望以台湾乱局来为中国制造麻烦，他们能否说服特朗普对台问题更加肉紧，不得而知。 本文转自《灼见名家》 （作者系澳门科技大学讲座教授、经济发展研究所所长、香港科技大学经济系兼任教授，文章仅代表作者个人观点）