文｜北京 贾康

进入2026年以来，人民币汇率总体呈现温和升值、双向波动增强的特征。年初在岸人民币兑美元汇率在6.99附近运行，随后在贸易顺差维持高位、企业结汇意愿增强、美元指数阶段性走弱等因素推动下逐步走强。至2026年9月中旬，人民币兑美元汇率已升至6.71附近，创下2023年2月以来新高。

人民币汇率演变三大特点

从人民币对世界上其他主要硬通货的比价看，其对一篮子货币也保持相对稳定与偏强状况。2026年9月17日，在美元兑人民币中间价为6.7580的同时，欧元兑人民币为7.7350，英镑兑人民币为9.0289，100日圆兑人民币为4.3252。这表明人民币并非只是对美元单边升值，而是在美元整体偏弱、非美货币波动加大的背景下，对其他主要货币保持著较为稳健和坚挺的比价关系。

同时，人民币跨境支付和结算基础设施持续完善。2026年4月，人民币跨境支付系统（CIPS）单日交易额突破1.22万亿元，直接参与者194家，间接参与者1,597家，覆盖191个国家和地区。人民币在全球支付中的份额有所提升，2026年4月SWIFT数据显示人民币全球支付占比约为2.85%－4.61%（不同统计口径存在差异），若计入CIPS及货币互换等渠道，实际跨境支付结算比例更高。中东地区对华原油贸易的人民币结算占比已达约41%，伊朗对华原油基本实现了人民币结算，沙特对华原油销售中人民币结算比例也明显提升。

总体看，人民币近期汇率演变呈现三个特点：一是对美元温和升值，二是对一篮子货币保持韧性，三是跨境使用场景持续拓展。人民币正在从单一贸易结算货币，逐步向投融资货币、储备货币方向延伸。

人民币汇率宜稳中有升双向波动

人民币未来是否继续升值，不能简单理解为“越强越好”，而应放在国内外经济基本面、货币政策、国际收支和全球货币格局中综合判断。

从升值空间看，多家机构认为人民币具备温和升值基础，但大幅单边升值的可能性不大。2026年下半年，人民币兑美元更可能在6.60－7.00区间内双向波动；中性情形下，2027年一季度前后可能运行至6.63附近，乐观情形下可触及6.58附近；本轮升值的终点区间大致可能在6.45－6.60之间。这一预计并不意味著人民币会直线升值，而是估测在贸易顺差、结汇需求和外部美元走势变化共同作用下，人民币仍有适度走强空间。

人民币升值的机理，主要来自四个方面。第一，经常账户顺差提供基础支撑。2026年前8个月，中国货物贸易进出口总值达34.78万亿元，出口保持较强韧性，贸易顺差规模较大，为外汇市场持续提供美元供给。第二，企业结汇意愿增强。前期部分出口企业持有较多美元资产，当人民币升值预期形成后，企业更倾向于择机结汇，从而进一步增加自身所得的升值红利。第三，美元强势基础有所减弱。美元指数在2026年出现阶段性回落，美日汇率干预、全球资本流动变化以及美国债务压力等因素，都对美元形成了一定制约。第四，人民币国际化提升长期需求。随著大宗商品人民币结算、离岸人民币市场发展和数字人民币跨境应用的推进，境外主体持有和使用人民币的意愿增强。

但人民币升值也面临约束。一方面，中美利差仍处于倒挂状态，非居民人民币融资需求较强，资本和金融账户逆差会部分抵消经常账户顺差带来的升值压力。另一方面，央行强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，不会放任其出现单边快速升值。此外，美联储政策节奏、地缘冲突、能源价格波动以及全球避险情绪变化等因素，都可能使美元表现阶段性反弹，从而对人民币升值形成逆向影响作用。

人民币升值具有明显的利弊两面性。其积极影响在于：有利于降低进口成本，缓解输入性通胀压力；有利于企业引进先进设备、技术和能源资源；有利于提升人民币资产吸引力，促进外资增配中国股票、债券等金融资产；也有利于推动人民币在国际贸易、投融资和储备中的使用。其不利影响在于：升值会削弱部分出口产品的价格竞争力，对传统劳动密集型出口企业形成压力；可能影响部分外向型企业的利润预期；若升值过快，还可能引发市场预期较大波动，增加金融稳定管理难度。因此，人民币汇率更适宜保持“温和升值、双向波动、总体稳定”的格局，而不是追求快速大幅升值。

人民币国际化进入功能升级阶段

过去，人民币国际化更多体现在跨境贸易结算规模扩大；当前，人民币正在向支付货币、融资货币、计价货币和储备货币的多重功能拓展，人民币国际化已进入从规模扩张向功能升级的重要阶段。

从已有进展看，人民币跨境基础设施不断完善。CIPS覆盖范围持续扩大，数字人民币跨境结算平台“数币达”正式上线，多边央行数字货币桥（mBridge）也在澳门等地推进系统对接，跨境支付效率显著提升。人民币融资功能增强，2026年“点心债”发行规模突破万亿元，熊猫债发行明显增长，境外主体使用人民币融资的意愿提高。人民币在大宗商品结算中的突破尤为突出，中东地区对华原油贸易人民币结算占比已达约41%，伊朗、俄罗斯对华能源贸易中人民币结算比例更高。此外，境外央行类机构在增持人民币资产，人民币于全球外汇储备中的占比逐步提升，2026年一季度约为2.88%。

但也要看到，人民币国际化仍面临不少挑战。美元在全球支付、储备、大宗商品定价和金融制裁体系中仍占主导地位，其网络效应短期内难以被大幅度替代。离岸人民币市场深度、外汇对冲工具供给、金融市场流动性等方面，仍有可观的优化提升空间。至为关键的资本账户开放要走到资本项目下完全可兑换，属于依托抗风险能力提高后应实现的“惊险的一跃”，显然还要逐步积累和创造相关条件，必须与通盘金融安全相平衡，不能简单追求速度。境外银行人民币服务能力、人民币与本地货币直接兑换便利度等方面，也需要下气力进一步改善。

展望未来，人民币国际化将与中国式现代化和平崛起进程深度结合。短期内，人民币有望继续夯实跨境支付、贸易结算和区域融资功能，推动货物贸易的人民币结算占比进一步提升，扩大在东盟、中东、拉美等地区的本币结算应用。中期内，随著资本市场开放、国债及衍生品市场发展、离岸人民币资金池扩容，人民币有望在全球支付和储备货币中逐步占据更有影响力和更稳定的位置。长期看，人民币国际化的目标并不是取代美元，而是推动国际货币体系向更加多元、均衡、稳定的方向发展，形成美元、欧元、日圆、英镑、瑞士法郎和人民币等多种货币共同发挥作用的格局。

对中国而言，人民币国际化既是金融开放的结果，也是经济高质量发展、产业链升级和制度型开放的综合体现。一个更加稳定、可信、可使用的人民币，有助于降低中国对外经贸活动中的汇率风险，提升全球资源配置能力，增强应对国际金融波动的韧性。与此同时，人民币国际化必须建立在实体经济竞争力、金融市场深度、法治化营商环境和风险防控能力等相关支撑因素的结合之上。坚持市场化、法治化、国际化方向，兼顾开放与安全，积极而成功地构建内循环为主体、内外循环相互促进的新发展格局，人民币才能在中国现代化和平崛起和塑构人类命运共同体进程中，发挥更加重要的国际性货币功能。

（作者系华夏新供给经济学研究院创始院长，中国财政科学研究院研究员）

（本文发表于《紫荆》杂志2026年10月号）