国家《“十五五”规划纲要》（《纲要》）明确提出要推进人民币国际化。香港拥有全球最大的离岸人民币资金池，不只为国际市场提供强大的流动性支持，也为推动人民币国际化提供了坚实的基础，以及重要的保障，战略地位无可替代。面对国际形势变乱交织，以及国际市场对人民币需求更殷切，《纲要》支持香港强化“全球离岸人民币业务枢纽”、“国际资产及财富管理中心”与“国际风险管理中心”的三大功能定位。它们是环环相扣、相辅相成。笔者有三大建议，深化香港离岸人民币业务枢纽功能，助力人民币国际化进程。

提升港托管及清算竞争力

金融市场基建是金融发展的基石，必须要持续强化由“迅清结算”（Omniclear）运作的“债务工具中央结算系统（CMU）”的功能，如笔者多年来倡议持续升级，使其逐渐具备与明讯银行（Clearstream）及欧洲清算银行（Euroclear）等国际中央证券托管平台（ICSD）并驾齐驱的能力，增强香港在全球资产托管及清算方面的竞争力。

据金管局截至2025年底的数据，CMU的债券托管总额达5.2万亿港元左右，是可喜的；但与Euroclear在2025年托管逾43万亿欧元资产规模相比，仍有比较大的追赶空间。

香港交易所（HKEX）自去年11月成为金管局旗下迅清结算控股持股20%的策略性股东。这意味着，CMU的功能有望超越传统债券登记与交收结算。笔者认为应循着《固定收益及货币市场发展路线图》，持续提升香港金融市场多元产品的托管及清算能力。

增人币投资产品 有效风险对冲工具

要推进人民币于跨境贸易结算中普及化，香港必须丰富人民币投资产品及有效的风险对冲工具，否则或会因缺乏投资或避险渠道，贸易卖方收了人民币后仍会兑换回美元或其他外币。

以债市为例，本港“点心债”市场近年虽然显著增长，据金管局数据，去年发行的“点心债”规模达1.1万亿元人民币，两年间增长74%，但较局限于金融机构发债。笔者建议当局提请中央支持，进一步便利具条件的非金融企业利用本港进行人民币融资。

随着上星期政府提升借款上限至9000亿港元，特区政府要增发人民币长债以及不同久期的债券，以进一步完善本港的离岸人民币收益率曲线，为市场提供更具参考价值的定价基准。

另外，中国证监会日前亦表示离岸国债期货快将推出，期望当局能尽快落实，为国际投资者提供更有效的风险管理工具。股市方面，当局亦要完善“港币-人民币双柜台”机制，鼓励更多上市公司增设人民币柜台，并尽快落实股票人民币柜台交易的印花税以人民币支付的立法建议。

拓流动性管道 推进人币应用

人民币在香港的流动性、稳定性及获取便利性，为推进人民币国际化的关键。必须进一步用好中国人民银行与金管局规模达8000亿元人民币的常备货币互换协议。协议自2022年签署至今已维持近4年，国际间对人民币需求的显著增长，特区政府应适时与人民银行争取进一步扩大互换协议的最高额度。同时要进一步开拓流动性管道，推进人民币在整体经济及金融体系中的应用。

笔者知道银行业界对金管局设定的2000亿元人民币总额度的“人民币业务资金安排”反应踊跃，金管局接获额度接近用罄的参与银行申请增加额度，也有此前并未参与的银行向金管局提出申请，加入“资金安排”的行列。因此笔者认为要适时调升“资金安排”，为银行提供更充足、更具竞争力的人民币可用资金。

转载自：明报经济版