上周的港股于周一升上22,523点后，其后三个交易日向下整固，最低跌落周五的21,568点，最后以21,872点收市，较前周跌167点。由于大市于3月下半月弹升太快，4月上旬向下整固，早在预料之中。重要的是，整个大跌市已于3月中找到底点，现时开始回升，掌握此一大趋势，有助各位做投资决定。

大市4月份在连跌多个月后，行将回升。今个月将形成先见低点，后见高点。预料低点会处于21,500/21,600点左右（收市指数计算），高点可升上23,300点。

以「均值回归」理论看，早前大市于3月中跌抵过去20年的最低均值水平，意指非常低残，在下方远远抛离长期平均线。现时开始向上均值回归，恒指将会升破100天线及250天线（分别位于23,293及25,501点）。

新牛市诞生尚有待确认

待企稳于250天线后，其余各条较短期的移平线将相继向上移升，出现黄金交叉，此是形成牛市的标准模式，确认新牛市的诞生。通常以50天线升破250天线为黄金交叉的信号。

在全港股评中，区区为第一个引入「均值回归」理论去分析大市走势的作者。个人研究国际油价的走势时阅读大量外国学者的论文，有些论文指出油价有「均值回归」的特性。恰巧个人分析恒指的走势数十年，突然触数旁通，领悟到世间各类资产的升跌，如地产及外汇等，都有此特性，感到心领神会，盖油价及恒指皆自上世纪七十年代开始即不断收集资料，长期细心分析。

约六七年前与一位具地位的退休经济学家闲谈，说起「均值回归」理论。赫然获悉，于90年代美国某些计量经济学者即用该理论作预测！

奇怪的是，本港无论是经济学者还是专职的股市专家，包括大行及坊间的专家都无人用此理论。到区区过去几年股评中引用，才引起他们的注意，争相大谈多少个标准差的分布及「尾部」的黑天鹅事件等。

本周股市料先向下整固

个人由侧门进入股市分析的领域，由于喜欢读书及写作，过去50年从未间断，至今垂暮之年，总算有点意外的惊喜。今周的股市料会先续向下整固，低点可能处于21,600/21,700点，高点则升上22,500/22,600点，应为先低后高的格局。

外围股市对港股的影响甚大，尤其是美股。美国联储局收水，即缩表兼加息，令到人心惶惶，恍如股市头上的一把刀。俄乌冲突牵连甚广，局势更不明朗。

香港方面情况稍好一些，事缘港股早前的跌幅冠全球，已经衰到极点。此事似乎已引起中央政府的注意，港府的财金官员也侧面表示，有留意股市。若然股市大跌而危害到香港作为国际金融中心地位，非中央政府所愿见，有关人士会识做。

内房的债务问题已在积极处理，处此危机四伏时期，稳定压倒一切。以中国目前的实力，一定可以安然渡过目前的风波。或许那些受到债务问题所拖累的内险及银行股，去年的业绩受损，若债务问题得到合理解决，将来会有撇账回拨的惊喜。

港人应与政府合作，未接种疫苗者，若无特殊原因，应尽早接种。能够与内地通关，香港的经济及股市才能复苏。

（文章观点仅代表作者本人）

作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」

作者著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月。