上周港股的发展一如本栏所预期，出现自三月尾27,505点开始的微弱反弹之顶点(29,405点），然后回落，全周计算下跌354点。由二月中的牛市第一个上升大浪顶31,183点开始的中期调整，于五月份将继续向下寻找大浪底，后者将跌穿27,505点，创出新低点，宜注意。

事缘牛市第一个大浪由去年三月之21,139点，反复上升十一个月，升至今年二月中之31,183点，大升10,044点，升幅达47.5%，其后的调整怎会于个把月后就见底？意指27,505点稍后必跌穿，才完成整个调整周期。

在全港的股评中，本栏为唯一于去年四、五月时，力指熊市已见底，新的牛市已诞生的分析；当时很多专家认为，大市将跌穿20,000点，向18,000点滑落。今年首季人人看好，恒指快见35,000点之声，不绝于耳，各位若非善忘，还会有记忆吧。个人则由一月开始，不断呼吁股民应回吐，减低持货量，中期调整已降临，现证明无看错。

股市的运行有其规则及韵律，经过一轮反复大升后，必有一大段盘旋回落的日子，周而复始。其实乃是经济周期的一个重要环节，经济景气及衰退循环出现，令到牛熊市交替。

股市内的参与者众多，能够推升或踩低大市者当然为世间的超级大户，此等乃大到不能倒闭的金融机构，操控着全球金融。其客户众多，一些客户就是股市内的超级大户，可以呼风唤雨。

此辈的收集及派发行动，引致牛熊市的交替出现；收集及派发皆需时间完成，其行动在市内留下手影，只要有一套具效用的分析架构（工具），加上多年的实战及应用经验，亦即将指数如恒指或道指套入理论作详细剖析，并且不断改良理论及分析工具，累积数十年经验后，总会有小成。区区自1974年即参与港股的买卖，自1978年开始分析恒指的走势，凡四十多年矣。

今周低点或跌落28350

今周的港股将持续向下寻底，恒指的高点难升越28,940 ，低点则大有机会向下跌落28,350左右。整个五月将为先见高点，后见低点的局面，盘旋而下。周一至周三内地股市休市，无北水南下；外围股市如常运作。如此局面，对港市有何影响？无人能说清楚。

事缘各路资金都在港市揾银，很多资金根本来源不明，坊间分作外资、港资及内地资金，未必反映真正的事实。因而坊间专家的估计可能出错。

今年农历新年假后，内地放春节假期间，一般人预料港股不会出现大变动，不料恒指却狂升，向上出现大突破。这一次「五一」黄金周，会不会生突变，无人知道。如果出现突袭，恐怕是向下，而非向上。

炒股不炒市续为特色

整体而言，各类股份处于不同的周期，形成所谓「炒股不炒市」的市况。近周落后股如航运、零售及内房等板块，纷纷炒上。银行股在美息有迹象渐次上升的背景下，很多转强。前时的领导性科技股仍在整固，未到低吸的时刻。

（文章观点仅代表作者本人）

作者为能源及股市分析家、浸会大学退休教授、专栏作家「张公道」，著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。

来源：文汇报