2020年新冠肺炎疫情带来的公共卫生危机，诱发了全球经济深度衰退，金融市场大幅震荡，内外需求严重不足令香港经济出现一甲子以来最严重的收缩。2021年香港经济仍将面对疫情和贸易战这两大困局，但预计影响程度会有所减轻；疫苗的广泛使用和内地经济的强劲反弹，将对冲全球经济下行压力，香港经济有望出现弱复苏的走势。
文｜香港 王春新
2020年香港经济打破了
从未连续两年出现衰退的纪录
2020年的香港经济，由于受到内外需求急遽收缩的双重打击而出现自由落体式的下滑，打破了香港历史上从未连续两年出现衰退的纪录，并出现如下四个主要特点。
第一，惊现60年最严重衰退。
2020年香港经济甫开局就跌入谷底，上半年GDP收缩9%，创本港有GDP统计以来最大跌幅；第三季度跌幅减至3.5%，对比上半年有所改善，但有一大半是对比基数较低的缘故。以全年计，本地生产总值将实质下降6.0%左右，这是继2019年陷入衰退后的加速下滑，也是连续六个季度出现负增长，创本港经济持续收缩之最长纪录。
资料来源：香港政府统计处、中银经济研究
与历次经济衰退不同的是，今次衰退主要是新冠肺炎疫情所致。今次疫情扩散速度和影响程度都远超2003年的SARS。世界卫生组织把新冠肺炎疫情定性为“全球大流行（pandemic）”，全球恐慌程度急速上升，各国政府纷纷采取封国封州封城措施，动员一切资源抗疫，令全球经济遭受重创，难免会对香港经济带来打击，占香港GDP约4.5%的旅游业即时陷入停顿，各国严控疫情冲击全球供应链影响香港贸易及物流业，本地零售和饮食等行业也是雪上加霜，香港内外需求迅速放缓，首三季本地私人消费和投资分别收缩11.0%和16.1%，货品出口和服务输出也分别下滑2.7%和39.2%。总体估计，新冠肺炎疫情至少影响2020年香港经济增长率6.5个百分点。
第二，影响近20万个就业机会。
就业市场急剧恶化。政府统计处的资料显示，香港失业率由2019年10-12月的3.3%，急升至2020年9-11月6.3%，为近15年来的高位。目前香港实际失业人数已超过24万人，相比于2019年底的12.4万人多出一倍。值得注意的是，失业率和失业人数还不能完全反映疫情对香港劳动就业的整体影响，因为2020年首11个月香港总劳动人口减少了4.74万人，主要是许多劳工因受到疫情影响而退出劳动市场，加上正常年景香港每年可新增2.8万个就业机会，说明尽管特区政府推出强有力的撑企业、保就业和纾困措施，疫情仍使香港失去了近20万个就业岗位。
今次衰退主要是新冠肺炎疫情所致。图为2020年12月18日的香港街头（图：新华社）
第三，楼市韧性超出市场预期。
香港住宅楼市反而呈现平稳走势。差饷物业估价署资料显示，2020年10月私人住宅价格比2019年底还高出0.45%，仅比创下历史新高的2019年5月低4%。住宅楼市在世纪疫情期间表现出的韧性，似乎超出市场预期，其主要原因，一是美国联储局把利率调至0-0.25厘，同时开启无限量宽，低息环境对香港楼价发挥支撑作用；二是住宅供应量下跌，2020年首10个月私人住宅落成量仅13,685个单位，虽略多于2019年，但比2018年大幅减少超过两成。
第四，金融体系运作基本畅顺。
2020年初以来，香港虽受百年不遇的“黑天鹅”新冠肺炎疫情冲击、中美关系紧张等因素影响，资金流波动加剧，但香港金融体系仍保持稳定、金融市场仍顺畅有序运作。一是港元联系汇率机制稳固。市场担心的大量资金流出港元或银行体系没有发生，相反有大量资金流入港元，港元利率低企。二是香港资本市场畅旺。中概股在香港第二上市掀起高潮，港股IPO金额居全球第二，港股市价总值于2020年10月底为43.3万亿港元，较2019年同期上升36%。三是银行业稳健经营。截至2020年10月底，香港银行认可机构存款和贷款分别比2019年上升14.1%和8.0%，升幅远过于过去几年的平均水平。但金融业也并非一帆风顺，疫情下贷款需求疲弱，旅游、零售等行业收缩降低金融业资产品质，影响金融业的业绩表现。
2021年三大因素影响香港经济
第一大因素：疫情仍是主要下行风险。
欧美国家新一波疫情愈演愈烈，英国还出现传染性猛增70％的变种病毒，封城封国等严厉措施被更多国家采用。图为2020年12月21日在英国伦敦摄政街拍摄的关闭的店舖（图：新华社）
在疫苗被证明有效且广泛应用之前，疫情仍是香港经济的主要下行风险。从全球看，随著北半球天气转冷，欧美国家新一波疫情愈演愈烈，英国还出现传染性猛增70%的变种病毒，封城封国等严厉措施被更多国家采用。香港第四波疫情也已到来，本地感染和不明源头病例更胜以往，不排除有进一步恶化的可能。虽然全球有多种疫苗已被开发并被批准使用，但疫苗的真实有效性尚待检验，且由于生产需时，大规模推广注射可能要等到2021年中以后。特区政府积极参与疫苗购买计划，且已较早获得内地科兴公司的疫苗资源，但要大面积注射也要在数月之后。预计2021年各项疫情防控措施仍会继续，旅游和消费限制仍难全部放开，香港经济反弹空间也会受到限制。当然，疫苗广泛使用始终是控制疫情的希望所在，且当前已看到曙光。在正常情形下，2021年疫情对经济的影响可望在年中出现拐点，并呈现从强到弱的走势。
第二大因素：全球经济将从危机中复苏。
如果2021年新冠疫苗在全球主要国家得到大规模使用，全球经济会从危机深渊中逐步恢复，IMF最新估计2021年全球经济增长将反弹至5.2%，所有经济体都将踏上漫长的复苏之路；WTO也预计2021年全球商品贸易量将增长7.2%。货币政策方面，预计2021年全球主要央行仍将维持政策利率在历史低位，直到经济全面复苏或通胀达到央行目标水平，部分央行也会因应经济复苏进度调整资产购买结构，以更好地支持经济。但也要看到，2021年全球经济增长率的较快反弹，是由于2020年的低增长基数，若以两年平均计算，全球经济几乎是停滞不前，发达经济体更无法恢复到疫前的水平。疫后全球面对的一大风险是陷入保护主义，经济复苏仍将是一个艰难和漫长的过程，且充满不确性，极易出现反复、甚至倒退。
第三大因素：中国内地经济将加快反弹。
中国内地经济因消费回补、新一波基建投资启动以及出口畅旺而实现V型反弹，2020年第二、三季度GDP分别上升3.2%和4.5%，预计第四季度升幅将在5%以上，说明内地经济运行已大致恢复到正常状态。这主要归功于全国上下齐心抗疫丶中央推出的“六稳”“六保”等支持政策。2021年是实施“十四五”规划的第一年，为促进高质量发展及打造双循环新发展格局，内地将全面贯彻落实中央经济工作会议提出的八项重点任务，包括强化国家战略科技力量丶增强产业链供应链自主可控能力、坚持扩大内需这个战略基点以及全面推进改革开放等，宏观经济政策将保持稳定性和连续性，尤其是会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但会更加精准有效，突出重点，不急转弯。预计2021年内地经济将进一步加速，GDP增长率将达到8.5％左右，并将再次引领世界经济复苏。中美博弈方面，虽然拜登当选下一任美国总统，但预计美国遏制中国的政策仍难改变，不过方法上将有所调整。2021年中美博弈仍将是影响中国乃至全球经济的一大不明朗因素，拜登上台或将提供缓冲及对话空间。
预计2021年香港经济
可望录得5%左右的升幅
寒冬将逝，春天不远。从外需看，全球疫苗的广泛使用、世界经济的有望复苏以及内地经济的强劲增长，都将给香港带来更多的外部需求；预计2021年香港外贸出口和服务输出将逐渐恢复，尤其是旅游及相关行业有机会在下半年重新启动。从内需看，为了应对经济问题，香港特区政府实施较为积极的财政政策，特别是推出一系列撑企业、保就业、纾民困措施以及增加基建和创新科技投资等，涉及总金额超过3,000亿港元，对缓解经济困难和维持经济增长有一定刺激作用，将给香港经济带来一线曙光。预计2021年仍将出台切适的支持政策，以帮助企业和民众渡过难关。预计2021年香港经济可望录得5%左右的升幅，但考虑到2020年的极低基数，本港以环比物量计算的经济总量，仍无法回到2019年的水准，从而使香港经济出现弱复苏的走势。
随著香港经济的逐步恢复，失业率也将见顶回落。根据过往经验，失业率要在经济复苏半年后才开始下调，因而估计到2021年下半年就业市场才会真正好转，至年底失业率可望降至5.5%左右。楼市方面，疫情的演变对2021年楼市走势仍会带来影响，但在主要央行货币政策宽松、港元低利率持续、房屋供应偏紧以及按揭贷款条件略为放宽等基本因素下，若政府和金管局维持政策措施不变，预期2021年住宅楼市有机会出现平稳中向上走势，全年楼价有机会上升5%-10%。
值得一提的是，十九届五中全会通过的“十四五”规划建议，把“以推动高质量发展为主题”和“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”作为未来五年经济社会发展的重要指导思想。这是百年大变局历史关口国家经济发展模式的根本转变，后疫情时期香港融入国家发展大局，首先需要领会及拥抱这一转变，全面配合“十四五”规划，深入谋划及配合发展，积极打造国际科创中心、内需促进者、开放加速器和绿色发展标杆，并在“一带一路”倡议、人民币国际化、粤港澳大湾区城市群建设，以及内地和香港两地金融市场互联互通等方面赢得先机，争取更大的发展空间。
但也要看到，香港能否在“十四五”期间赢得先机，关键还要看自身的努力。有鉴于此，香港须把好前进航向，加快融入国家发展大局，积极主动作为，担当配合支持重任；社会各界应凝心聚力，奋发图强，确立发展为先、民生为本、有效市场和有为政府等新理念，摈弃陈旧过时观念和僵化政策做法，前瞻性思考，全局性谋划，战略性布局，系统性推进，带动香港向创新型经济转型，以新居屋计划解决住屋难题，使香港尽快走出困境，在国家新征程中再造香港新辉煌。
（作者系中银香港经济与政策研究主管）
本文发表于《紫荆》杂志2021年1月号
编辑：哈元源、莫洁莹
校对：邸倩
